第五章投資管理  
　　本章屬于重要的章節(jié)，近年的考分平均為12分。一般每年都有一道綜合題。  
　　2005年本章第159頁(yè)“（二）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)”重寫(xiě)了。請(qǐng)考生在2005年考試時(shí)注意。  
　　學(xué)習(xí)本章時(shí)，首先從總體上把握教材內(nèi)容。投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)步驟一般分為五步：第一，估算方案預(yù)期現(xiàn)金流量；第二，估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)；第三，確定折現(xiàn)率；第四，確定各期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；第五，利用評(píng)價(jià)指標(biāo)判定方案的取舍。然后再進(jìn)入細(xì)節(jié)學(xué)習(xí)，要把教材中公式和方法吃透，特別是教材中的典型例題，要求每一個(gè)步驟都搞清楚，達(dá)到舉一反三的效果。最后一定要研習(xí)歷年試題，多做一些練習(xí)。  
　　應(yīng)重點(diǎn)研習(xí)的歷年試題：  
　　計(jì)算分析題：2002年第4題；  
　　綜合題：1998年第2題；1999年第1題；2000年第2題；2001年第3題；2003年第2題，2004年第1題。  
　　復(fù)習(xí)要點(diǎn)：  
　　1.資本投資評(píng)價(jià)的基本原理（熟悉）  
　　基本原理是：投資項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值將增加；投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值將減少。投資者要求的收益率即資本成本，它是投資人的機(jī)會(huì)成本。  
　　2.投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)基本方法的計(jì)算和應(yīng)用（掌握）  
　�。�1）貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法。  
　　（2）非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法：回收期法、會(huì)計(jì)收益率法。  
　　3.投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的概念、構(gòu)成和估計(jì)（掌握）  
　　4.固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的評(píng)價(jià)（掌握）  
　�。�1）固定資產(chǎn)更新決策現(xiàn)金流量的特點(diǎn)；  
　�。�2）固定資產(chǎn)的平均年成本的計(jì)算；  
　　（3）固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命。  
　　5.稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算和應(yīng)用（掌握）  
　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅  
　　=稅后凈利潤(rùn)+折舊  
　　=收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本×（1-稅率）+折舊×稅率  
　　p152頁(yè)（例5）應(yīng)重點(diǎn)研習(xí)，掌握每一步的計(jì)算原理和方法。  
　　6.投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的方法（掌握）  
　�。�1）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法：“調(diào)整現(xiàn)金流量法”和“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法”。  來(lái)源：
　�。�2）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件  
　　應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。  
　�。�3）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)：“類(lèi)比法”  
　　要聯(lián)系第四章“標(biāo)準(zhǔn)差”的計(jì)算、“相關(guān)系數(shù)”的計(jì)算、“β值”的計(jì)算、“回歸直線(xiàn)法”的計(jì)算。第六章流動(dòng)資金管理  
　　本章是重要章節(jié)。試題中除了客觀題外，一般每年都有計(jì)算分析題，考分在10分左右。  
　　2005年本章教材沒(méi)有變化。  
　　應(yīng)重點(diǎn)研習(xí)的歷年試題：  
　　計(jì)算分析題：1998年第2題；1999年第2題；2000年第2題；2001年第2題；2002年第1題；2003年第4題  
　　復(fù)習(xí)要點(diǎn)：  
　　1.現(xiàn)金收支管理應(yīng)做好的幾方面工作；（熟悉）  
　　2.最佳現(xiàn)金持有量的“成本分析模式”；（了解）  
　　企業(yè)持有現(xiàn)金的三種成本：  
　�、贆C(jī)會(huì)成本：現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高；  
　�、诠芾沓杀荆号c現(xiàn)金持有量之間沒(méi)有明顯的比例關(guān)系；  
　　③短缺成本：隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升。  
　　3.最佳現(xiàn)金持有量的"存貨模式"的相關(guān)成本和計(jì)算；（掌握）  
　�。�1）存貨模式下的相關(guān)成本  
　　機(jī)會(huì)成本：現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高；  
　　交易成本：與現(xiàn)金持有量成反比。  
　　（2）有關(guān)計(jì)算公式  
　　證券市場(chǎng)線(xiàn)：  
　　式中：t-一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求量；  
　　f-每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本；  
　　k-有價(jià)證券的利率。  
　　交易成本=（t/c）×f  
　　機(jī)會(huì)成本=（c/2）×k  
　　總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本=（c/2）×k+（t/c）×f  
　�。�3）存貨模式的優(yōu)缺點(diǎn)  
　　現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡(jiǎn)單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法；  
　　缺點(diǎn)是，必須假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實(shí)際上這種情況是很少有的。