一.1.d 2.b 3.c 4.b 5.c 6.b 7.b 8.c 9.c 10.d
二.1.abcd 2.abd 3.bd 4.ad 5.bd 6.ad 7.ab 8.ab 9.bcd 10.ad
三.4、7、8、10 對(duì)
四、1、2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=12.02%
2005年超常增長(zhǎng)的銷售額=7116 超常增長(zhǎng)所需資金=4821 超常增長(zhǎng)增加的負(fù)債籌資=2582 超常增長(zhǎng)增加的留存收益=579 ④ 超常增長(zhǎng)增加的股票=1660
2.（1）不改變信用政策的平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息

平均收現(xiàn)期=21.8（天）
應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=5.2320（萬(wàn)元）
（2）改變信用政策后的平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息
平均收現(xiàn)期=16（天）
應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=4.6080（萬(wàn)元）
（3）每年收益變動(dòng)額
銷售額增加帶來(lái)的收益增加額=56（萬(wàn)元）
折扣費(fèi)用增加額=30（萬(wàn)元）
應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息增加=-0.624（萬(wàn)元）
收賬費(fèi)用增加=10（萬(wàn)元）
預(yù)期年收益增加凈額=56-30-（-0.624）-10=16.624（萬(wàn)元）
所以，公司應(yīng)該改變信用政策。
2. （1）各年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為 190 、 185.9 、 195.39
（2）2007年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。
完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的投資資本回報(bào)率=16.90%
（3）實(shí)體價(jià)值10672
債權(quán)價(jià)值1141
股權(quán)價(jià)值9531
被市場(chǎng)低估。
3、601批

項(xiàng) 目 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合 計(jì)
月初在產(chǎn)品 56000 14000 15200 85200
其中：第一車間56000 14000 15200 85200
第二車間
本月生產(chǎn)費(fèi)用 24000 53400 42200 119600
其中：第一車間 30000 24000 54000
第二車間 24000 23400 18200 65600
合計(jì) 80000 67400 57400 204800
完工產(chǎn)品成本 80000 67400 57400 204800
其中：第一車間 56000 44000 39200 139200
第二車間 24000 23400 18200 65600

701批
項(xiàng) 目 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合 計(jì)
本月生產(chǎn)費(fèi)用 96000 65200 51600 212800
其中：第一車間67200 40000 32000 139200
第二車間 28800 25200 19600 73600
完工產(chǎn)品轉(zhuǎn)出54000 49200 38800 142000
其中：第一車25200 24000 19200 68400
第二車間 28800 25200 19600 73600
月末在產(chǎn)品成本42000 16000 12800 70800
其中：第一車間42000 16000 12800 70800
第二車間 0 0 0 0
五、1、
（1）初始投資總額
廠房投資8000萬(wàn)元
設(shè)備投資4000萬(wàn)元
營(yíng)運(yùn)資金投資=3000萬(wàn)元
初始投資總額=8000+4000+3000=15000萬(wàn)元
（2）廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值
設(shè)備年折舊=4000×（1-5%）÷5=760萬(wàn)元
設(shè)備4年末賬面價(jià)值=4000-760×4=960萬(wàn)元
廠房年折舊=8000×（1-5%）÷20=380萬(wàn)元
廠房4年末賬面價(jià)值=8000-380×4=6480萬(wàn)元
（3）處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量
廠房處置損益=7000-6480=520萬(wàn)元
廠房處置凈現(xiàn)金流入=7000-520×40%=6792萬(wàn)元
設(shè)備處置損益=500-960=-460萬(wàn)元
設(shè)備處置凈現(xiàn)金流入=500-（-460×40%）=684萬(wàn)元
（4）各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量，以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期

項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量 -15000 3396 3478.7 3563.50 14373.42
項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 3456.40
累計(jì)ncf -15000 -11604 -8125.3 -4561.780
回收期=3+（4561.780/14373=3.32年


2、（1）負(fù)債1000萬(wàn)元時(shí)的權(quán)益成本和貝他系數(shù)
由于凈利潤(rùn)全部發(fā)放股利：
股利=凈利潤(rùn)=（500-1000×5%）×（1-15%）
=382.5（萬(wàn)元）
權(quán)益成本=d/p0=382.5/4000=9.5625%
由于：ks=rf+貝他系數(shù)×（rm-rf）
所以：貝他系數(shù)=（9.5625%-4%）÷5%=1.1125
（2）無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)和權(quán)益成本
無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)=貝他權(quán)益÷[（1+產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅率）]
=1.1125÷（1+1/4×0.85）
=1.1125÷1.2125
=0.9175
權(quán)益成=4%+5%×0.9175=8.5875%
（3）兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值
①負(fù)債水平為2000萬(wàn)元的貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值
貝他系數(shù)=貝他資產(chǎn)×[（1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅率）]
=0.9175×（1+2/3×0.85）
=1.4374
權(quán)益資本成本=4%+5%×1.4374=11.1870%
股權(quán)價(jià)值=d/rs
=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.1870%
=323/11.1870%
=2887（萬(wàn)元）
債務(wù)價(jià)值=2000萬(wàn)元
公司實(shí)體價(jià)值=2887+2000=4887（萬(wàn)元）
②負(fù)債3000萬(wàn)元的貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值
貝他系數(shù)=0.9175×（1+3/2×0.85）=2.0873
權(quán)益成本=4%+5%×2.0873=14.4365%
股權(quán)價(jià)值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.4365%=1707（萬(wàn)元）
實(shí)體價(jià)值=1707+3000=4707（萬(wàn)元）
（4）企業(yè)不應(yīng)調(diào)整結(jié)構(gòu)。調(diào)整后的價(jià)值下降了。