[例三]某公司將投資一個(gè)新項(xiàng)目，需要初始投資2500萬元用于設(shè)備和廠房建設(shè)，并在5年壽命期期末剩下殘值500萬元。該項(xiàng)目第一年產(chǎn)生收入1150萬元，經(jīng)營成本(不包括折舊)320萬元。這些收入和成本在今后4年內(nèi)預(yù)計(jì)每年遞增5％。該公司的所得稅率為33％，資金成本為12％。試分別按照直線折舊法(sl法)和雙倍余額遞減法(ddb法)計(jì)提折舊，并分別分析采用不同的折舊方法對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量及評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響。
[解答]：在采用直線折舊法的情況下，項(xiàng)目每年計(jì)提折舊：(2500—500)/5=400(萬元)
項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量見表5—19：
表5—19 某項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元

計(jì)算得到項(xiàng)目的稅后irr=18.37％，稅前irr=26.39％。
在資金成本為12％情況下的稅后npv=450.71(萬元)
在采用雙倍余額遞減法加速折舊的情況下，項(xiàng)目每年計(jì)提折舊如下：
年折舊率=2/折舊年限=2/5=40％
年折舊額=固定資產(chǎn)凈值x年折舊率
在折舊年限到期前最后兩年的折舊額，是將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的凈額進(jìn)行平均攤銷計(jì)算的。
項(xiàng)目各年的折舊計(jì)算見表5—20：
表5-20 某項(xiàng)目折舊計(jì)算表 單位：萬元

項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量見5—21：
表5-21 某項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元

在上表的計(jì)算中，第1年的稅前收益為負(fù)值，不需要納稅，所得稅額為0；第2年稅前收益出現(xiàn)正值，應(yīng)首先彌補(bǔ)以前年份的虧損，余額部分(272—170=102萬元)再按規(guī)定的稅率計(jì)算所得稅額。
計(jì)算得到項(xiàng)目的稅后irr=19.75％，稅前irr=26.39％。
在資金成本為12％情況下的稅后npv=514.5(萬元)
上述計(jì)算結(jié)果表明，采用不同的折舊政策對(duì)項(xiàng)目所得稅前的現(xiàn)金流量沒有產(chǎn)生影響，但對(duì)所得稅后的現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，從而對(duì)稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)產(chǎn)生影響。