《非理性繁榮》讀書(shū)筆記范文
《非理性繁榮》讀書(shū)筆記1500字范文
每個(gè)人都想知道，對(duì)于股市，什么是利好消息?只要抓住利好消息，人們就可以通過(guò)投資來(lái)賺錢(qián)。希勒的《非理性繁榮》卻告訴投資者，這樣的方式不完全可行。
通貨膨脹高是利好消息?不是。低通漲是利好?不是。
人口生育高峰利好?不是。人口增長(zhǎng)減速利好?不是。
有戰(zhàn)爭(zhēng)是利好?不是。和平年代是利好?也不是。
新聞?dòng)绊懻魏土⒎ㄊ抢?不是。新聞失去對(duì)政治的影響力是利好?也不是。
在最近二十多年來(lái)，全球的金融學(xué)家通過(guò)他們對(duì)于現(xiàn)實(shí)世界的研究，發(fā)現(xiàn)了以上這些答案。而這些答案本身所暗示的可能的規(guī)律，則足以讓任何一個(gè)認(rèn)為，或者曾經(jīng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門(mén)“科學(xué)”的人驚心。經(jīng)濟(jì)學(xué)成為一門(mén)科學(xué)，其原因就是因?yàn)榇_定了“人是理性的”這一基本假設(shè)。盡管在經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展過(guò)程之中一在有人試圖以實(shí)證的研究去證偽這一基本假設(shè)，但他們持續(xù)的失敗一度使人們堅(jiān)信，我們?nèi)绻l(fā)現(xiàn)有任何事情可以動(dòng)搖“理性人”這一基本假設(shè)，那只能說(shuō)明我們的研究不夠深入。但金融學(xué)的發(fā)展及對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的研究使我們?cè)俅位貧w為懷疑者：這一假設(shè)可信嗎?
在二十世紀(jì)末，金融學(xué)開(kāi)始成為一門(mén)正式的科學(xué)，不再?gòu)膶儆诮?jīng)濟(jì)學(xué)。但是，希勒在這個(gè)時(shí)候警告投資者不要過(guò)于相信自己已經(jīng)可以掌握金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律。目前的金融學(xué)不足以提供什么確定的結(jié)論，而且不能可以理性地預(yù)測(cè)和理解股價(jià)的波動(dòng)。希勒指出“非理性”心理使得我們的對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)很不可靠。
什么是股價(jià)?學(xué)院派的說(shuō)法是“資產(chǎn)定價(jià)”。但是，任何定價(jià)都會(huì)遭到投資者的質(zhì)疑：為什么我們要用這么多的錢(qián)(股價(jià))去買(mǎi)一份資產(chǎn)呢?這看起來(lái)是個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題，卻反映了投資的心理動(dòng)機(jī)。
通俗的解釋是，現(xiàn)在花所買(mǎi)的是這份資產(chǎn)將來(lái)的回報(bào)。因此，與現(xiàn)在的股價(jià)接受，是建立在人們對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流期待和潛在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。而這樣的預(yù)測(cè)又是基于人們對(duì)于當(dāng)前這份資產(chǎn)的評(píng)估。這是一個(gè)非常有趣的悖論。簡(jiǎn)單地說(shuō)，投資者對(duì)于現(xiàn)在的付,出，取決于對(duì)將來(lái)的預(yù)期，然而預(yù)期又建立在對(duì)現(xiàn)在的分析之上。
關(guān)鍵問(wèn)題是什么變量能夠確保對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)是可靠。希勒悲觀的指出，一些潛在因素，對(duì)股價(jià)的影響超過(guò)一些常規(guī)的因素。比如，1989年10月13日的一次股市暴跌，整個(gè)股市市值縮水了6.91%。當(dāng)時(shí)，人們普遍認(rèn)為這次暴跌和UAL公司的一項(xiàng)杠桿交易失敗有關(guān)，實(shí)際上UAL暴跌只能解釋全部市值的1%下降。有趣的是，事后對(duì)于市場(chǎng)交易員的調(diào)查結(jié)果顯示，只有36%的人在這場(chǎng)暴跌之前聽(tīng)說(shuō)了UAL的交易失敗，也就是說(shuō)股市縮水過(guò)程中，有其他因素帶動(dòng)，導(dǎo)致了另外5.91%的損失。
目前最經(jīng)典的例子是1929年到1933年美國(guó)的金融危機(jī)。至今沒(méi)人找出它是由哪次具體事件引起的。金融危機(jī)爆發(fā)前幾天里，全球也就只發(fā)生了這幾件大事。你也可以參與到這場(chǎng)評(píng)判中來(lái)，看看哪個(gè)最有可能是一種可以引起危機(jī)的事件。
1.州際商會(huì)將推進(jìn)其收回超額鐵路收入的計(jì)劃;
2.康涅狄格州制造者協(xié)會(huì)成功的引入了一條有利的關(guān)稅條款;
3.墨索里尼演講稱法西斯主義下的人民能面對(duì)任何危機(jī);
4.法國(guó)總理候選人愛(ài)得華德宣布了其未來(lái)內(nèi)閣中的外交部長(zhǎng);
5.一架載有七人的英國(guó)飛機(jī)在海上失蹤;
6.格拉夫計(jì)劃探險(xiǎn)北極;
7.大衛(wèi)的小分隊(duì)正向南極推進(jìn)。
對(duì)于導(dǎo)致股價(jià)變動(dòng)的原因，希勒試圖把潛在因素拓展到更多領(lǐng)域，討論更多人類行為和事件：從1929年的金融危機(jī)，到生育高峰，從通貨膨脹因素到社會(huì)中的賭博文化，從貿(mào)易結(jié)構(gòu)到媒體如何影響政治，幾乎可以涵蓋我們所想到的可能以及不可能影響到股價(jià)的因素。這是一個(gè)龐大的模型，變量集合可能是無(wú)底洞。他指出，在決定股價(jià)因素中，股票價(jià)值很重要，但是人們的信心和理性或許對(duì)宏觀性的股份波動(dòng)有更大的影響。
希勒的《非理性繁榮》一書(shū)成書(shū)于二十世紀(jì)末，其所討論的事件及文化都只涵蓋了美國(guó)，最多加上歐洲。對(duì)于中文的讀者來(lái)講，與討論理性是否應(yīng)該成為金融學(xué)的前提等深?yuàn)W問(wèn)題相比，與中國(guó)有關(guān)的思考或許會(huì)使我們更感興趣�？次覀兊馁�博文化，媒體與政治，投資工具等與希勒所討論的美國(guó)有什么不同，而我們又應(yīng)該如何去看待今日的中國(guó)，為我們的情緒去定價(jià)，更重要的是，思考如何避免這種情緒化的投資給我們帶來(lái)的不良的影響。
1500字《非理性繁榮》讀書(shū)筆記范文
今天終于讀完了本書(shū)，去年剛買(mǎi)到它時(shí)，讀了幾天暫時(shí)放下了，現(xiàn)在讀這類的書(shū)有些讀不進(jìn)去了。今天終于讀完了這本書(shū)，自己覺(jué)得中間部分有高潮，最后一章可惜沒(méi)有提出什么可供操作的結(jié)論出來(lái)，給散戶投資者的建議并沒(méi)有可以用來(lái)在股市中賺錢(qián)的招數(shù)，簡(jiǎn)單的建議分散化。這本書(shū)可以說(shuō)是論證巴菲特投資理論的學(xué)術(shù)論文，證實(shí)了老巴的“市場(chǎng)是無(wú)效的”、“市場(chǎng)是情緒化的”、“投資者要控制住情緒才能在市場(chǎng)中生存”、“股指和某只個(gè)股的價(jià)格無(wú)法預(yù)測(cè)”、“投資是要在低估時(shí)買(mǎi)進(jìn)并持有到高估時(shí)賣(mài)出”、“投資企業(yè)而不是股票”等等觀點(diǎn)，同樣給散戶的投資建議也如同老巴的購(gòu)買(mǎi)指數(shù)基金：“盡量分散化”，個(gè)人投資將會(huì)分享社會(huì)財(cái)富的必定增長(zhǎng)。下面是我寫(xiě)的讀書(shū)筆記，與大家分享。
第138頁(yè)
靜下心來(lái)(欲速不達(dá)，一步一步走吧!)
此后，股票市場(chǎng)的大幅下跌與公眾信心的喪失存在顯著的相關(guān)性。......股票市場(chǎng)的下跌既與2019年的經(jīng)濟(jì)衰退相關(guān)，也與2019-2019年度公司利潤(rùn)的下降有關(guān)。但是這些并不能看作市場(chǎng)衰落的外因，因?yàn)槿藗儾](méi)有將它們視為導(dǎo)致股價(jià)回落的反饋機(jī)制的一部分。市場(chǎng)的整體性衰退更多地應(yīng)該被歸結(jié)為人們心理的自然反饋和糾正過(guò)程，而不是某些完全從外部作用于市場(chǎng)的事件。
為啥公眾信心會(huì)一瞬間喪失呢?上漲過(guò)程中正向激勵(lì)會(huì)刺激股市越來(lái)越漲，下跌過(guò)程中的負(fù)向激勵(lì)同樣會(huì)刺激股市越來(lái)越跌，但是如何尋找從下跌轉(zhuǎn)為上漲的轉(zhuǎn)折點(diǎn)和從上漲轉(zhuǎn)為下跌的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?
第166頁(yè)
靜下心來(lái)(欲速不達(dá)，一步一步走吧!)
我們這里討論的定位部分解釋了市場(chǎng)日復(fù)一日的穩(wěn)定，但也必須注意到定位偶爾的松弛或突然松弛的可能性。這種松弛會(huì)導(dǎo)致股市發(fā)生急劇變化。......但是現(xiàn)實(shí)世界中的決策往往因?yàn)榍楦幸蛩睾腿狈Υ_定的目標(biāo)受到影響，因此，人們并不總能像事先想好的那樣行事。
股市中的信息豐富，而且千變?nèi)f化，即便是理智思維來(lái)選擇判斷決策，對(duì)一個(gè)人能力的挑戰(zhàn)也是巨大的。而一個(gè)人的判斷力還要受到情緒的妨礙。
市場(chǎng)在大部分時(shí)間內(nèi)是穩(wěn)定的，這種穩(wěn)定基本上指的是股市的不漲不跌，在某一個(gè)范圍內(nèi)上下波動(dòng)，沒(méi)有明顯的向上或者向下趨勢(shì)，但是什么時(shí)候才會(huì)發(fā)生給投資者帶來(lái)機(jī)會(huì)的快速下跌或者快速上漲的走勢(shì)呢?
第185頁(yè)
靜下心來(lái)(欲速不達(dá)，一步一步走吧!)
這段話是否意味著，股市在大多數(shù)的時(shí)期內(nèi)，應(yīng)該是漫無(wú)目的地平行震蕩，總趨勢(shì)向平，小幅地上升或者下降，然后輿論說(shuō)三道四的都有，但是對(duì)走勢(shì)無(wú)決定性意義，就像2019年之后至今。只有等企業(yè)基本面明顯向好，吸引越來(lái)越多的投資者參與進(jìn)來(lái)，因?yàn)檫@時(shí)候確實(shí)具有投資價(jià)值，還不需要復(fù)雜的計(jì)算即可確定，來(lái)獲取顯而易見(jiàn)的回報(bào)，這之后，經(jīng)過(guò)口口相傳，才能逐漸地引發(fā)一輪制造泡沫的上漲，上漲過(guò)程也是自我強(qiáng)化的過(guò)程，結(jié)果就是漲過(guò)頭了，隨之而來(lái)的又是一輪的暴跌。
第201頁(yè)
靜下心來(lái)(欲速不達(dá)，一步一步走吧!)
當(dāng)股息很低的時(shí)候，持有股票的收益率也很低，除非低的股息本身能夠預(yù)測(cè)股票價(jià)格的上升。所以，在股息低的時(shí)候人們期望股票價(jià)格比平時(shí)漲得更多，從而抵消低股息導(dǎo)致的收益率下降。不過(guò)歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)股息相對(duì)與股票價(jià)格較低時(shí)，隨之而來(lái)的并不是未來(lái)5～2019年內(nèi)股票價(jià)格的上升。恰恰相反，當(dāng)股息相對(duì)于股票價(jià)格低的時(shí)候，往往跟隨著很長(zhǎng)時(shí)期的股價(jià)下跌(或者說(shuō)增長(zhǎng)率比平時(shí)下降)。因此，此時(shí)投資者的總收益將受到雙重打擊：一方面是低的股息，一方面是股價(jià)下跌。所以，一個(gè)簡(jiǎn)單的道理是：當(dāng)人們獲得的股息相對(duì)于購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格低時(shí)，不是購(gòu)買(mǎi)股票的好時(shí)機(jī)，這一道理已經(jīng)被歷史證明是正確的。
這段是本書(shū)中我發(fā)現(xiàn)的唯一具有非常高的利用價(jià)值的實(shí)戰(zhàn)建議：股息率低證明股價(jià)過(guò)高，相對(duì)應(yīng)的應(yīng)該是市盈率處在高位，股價(jià)處在一波上漲行情后的高位，即便是公司業(yè)績(jī)優(yōu)良，股息絕對(duì)值也在增加，但是相對(duì)于股價(jià)來(lái)說(shuō)，那個(gè)時(shí)刻買(mǎi)進(jìn)股票的回報(bào)率也就是股息率會(huì)相對(duì)低，很明顯說(shuō)明不具有投資價(jià)值。