第四講上財務(wù)成本管理第四講 回顧上節(jié)講的投資項目評價的基本方法，這節(jié)課就按這個步驟以及解題步驟進(jìn)行講解 p225
投資決策程序分五個步驟第二節(jié)、第三節(jié)都是按這個步驟
現(xiàn)金流量（復(fù)習(xí)）初始現(xiàn)金流量：建設(shè)期起點：長期資產(chǎn)投資（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等，如設(shè)備買價）舊設(shè)備的變現(xiàn)價值（注意：要搞清立場，究竟是賣舊設(shè)備購入新設(shè)備，還是繼續(xù)使用舊設(shè)備。舊設(shè)備繼續(xù)使用――機會成本，舊設(shè)備的變現(xiàn)價值是現(xiàn)金流出）
p229機會成本的概念：不是一種支出或費用，而是失去的收益。如果是投資新設(shè)備賣出舊設(shè)備，則舊設(shè)備變現(xiàn)價值是流入。舊設(shè)備清理納稅影響：變現(xiàn)價值與賬面凈值比較變現(xiàn)價值＜賬面價值，變現(xiàn)凈損失抵稅變現(xiàn)價值＞賬面價值，變現(xiàn)凈收入納稅
看一道練習(xí)來理解：年末abc公司正在考慮買掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備，該設(shè)備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為10%，已提折舊28800元；目前可按10000元價格賣出。假設(shè)所得稅率30%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是（）。
a.減少360元b、減少1200元c、增加9640元
d、增加10360元（1999年單選14題）答案：d
賬面余額＝40000－28800＝11200元變現(xiàn)損失＝10000－11200＝－1200元變現(xiàn)損失減稅＝－1200×30%＝360元現(xiàn)金凈流量＝10000＋360＝10360元
如果把題中按10000元價格賣出，改為按20000元賣出。變現(xiàn)收入＝20000－11200＝8800元變現(xiàn)收入納稅＝8800×30%＝2640元現(xiàn)金凈流量＝20000－2640＝17360元
投產(chǎn)日： 4.墊支流動資金（往往是在建設(shè)期末，經(jīng)營期期初。如果沒有建設(shè)期，在投產(chǎn)日起點）在算現(xiàn)金流入、流出時不要漏了墊支的流動資金
經(jīng)營現(xiàn)金流量：p250
p248理解幾個概念稅后成本：扣除了所得稅影響以后的費用凈額，稱為稅后成本。例3，只有廣告費是有差別的2000，但稅后成本差別是1200，原因是所得稅。稅后成本＝實際支付×（1－稅率）
稅后收益：由于所得稅的作用，企業(yè)營業(yè)收入的金額有一部分會流出企業(yè)，企業(yè)實際得到的現(xiàn)金流入是稅后收益。稅后收益＝收入金額×（1－稅率）這里的收入金額是"應(yīng)稅收入"是稅法規(guī)定的需要納稅的收入，不包括項目結(jié)束時收回墊支資金等現(xiàn)金流入。設(shè)備報廢時殘值收入是否要納稅？殘值收入不用納稅（計入固定資產(chǎn)清理的，而不計營業(yè)外收入或營業(yè)外支出），如果有收益或損失時再算稅。
折舊的抵稅作用 看表4－11 3000元的折舊抵稅，使得甲公司比乙公司擁有較多現(xiàn)金。
稅負(fù)減少額＝折舊額×稅率（抵稅）（注意與稅后成本的區(qū)別，稅后成本是（1－稅率）） p250
營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤＋折舊（兩個公式是完全等價的）
1、營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤＋折舊（公式中稅后凈利潤有無扣除利息？）看p440今年新增內(nèi)容拉巴波特模型
j經(jīng)營性現(xiàn)金流量是經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營性現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－營業(yè)成本費用（付現(xiàn)性質(zhì)）－所得稅＝息稅前利潤加折舊（ebitda）－所得稅這里是沒有扣除利息的，這是第一點要把握的。這里的稅后凈利潤是不同于會計中的稅后凈利的，是沒有扣除利息的。
2.企業(yè)每年現(xiàn)金增加來自兩方面：一是當(dāng)年增加的凈利（是增量的概念）；另一是計提的折舊。理解這句話，看一道題：97年綜合39題每年折舊額＝（15500－500）/3＝5000元第一年稅后利潤＝20000＋第一年增加的稅后利潤
（10000－4000－5000）×（1－40%）＝20600元第二年稅后利潤＝20000＋（20000－12000－5000）×（1－40%）（注意不是20600，而是20000）
p251
第三個公式：營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋折舊×利率要對這個公式有所擴(kuò)展，因為近幾年考題中非付現(xiàn)成本不止折舊
營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本＋非付現(xiàn)成本抵稅＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋非付現(xiàn)成本×稅率＝（收入－付現(xiàn)成本－非付現(xiàn)成本）×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本這三個公式是等價的，具體看題中給的已知條件
終結(jié)現(xiàn)金流量：殘值收入殘值收入的納稅影響（不是所有的殘值收入都會有納稅影響，只有當(dāng)最終殘值與稅法規(guī)定殘值不一致時會產(chǎn)生納稅影響）最終預(yù)計殘值＜稅法規(guī)定殘值，殘值變現(xiàn)凈損失抵稅最終預(yù)計殘值＞稅法規(guī)定殘值，殘值變現(xiàn)凈收入納稅
看練習(xí)來理解：（2000年單選4）在計算投資項目的未來現(xiàn)金流量時，報廢設(shè)備的預(yù)計凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計算的凈殘值為14000元，所得稅率為33%，則設(shè)備報廢引起的預(yù)計現(xiàn)金流入量為（）元。
a、7380b、8040c、12660d、16620 答案：c
預(yù)計現(xiàn)金流入量＝12000＋（14000－12000）×33%＝12660元清理凈損失為2000元，抵稅660（2000×33%）
把題改一下：如果按稅法規(guī)定c撲愕木徊兄滴?0000元清理凈收益（10000－12000）2000元，納稅660
預(yù)計現(xiàn)金流入量＝12000－660 3.墊支流動資金的收回 p228
在確定投資方案的相關(guān)的現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。（要注意利用這個原則來考慮問題）相關(guān)成本和非相關(guān)成本相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的，在分析評價時必須加以考慮的成本，差額成本、未來成本、重置成本、機會成本等都屬于相關(guān)成本。沉沒成本、過去成本、賬面成本等往往是非相關(guān)成本，不予考慮。
機會成本注意機會成本不是一種支出或費用，而是失去的收益。（不是實際的成本）把握只有兩個互斥方案決策時才考慮機會成本。如果是單純一個方案沒有機會成本的問題。