本章重點、難點內(nèi)容：資本成本的計算；經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿的計算與應用；融資的每股盈余分析與最佳資本結(jié)構(gòu)的含義；邊際資金成本的計算；經(jīng)營杠桿、財務杠桿的計算及說明的問題；每股盈余無差別點的計算和應用。
二、重點、難點學習
(一)資本成本的計算
(二)經(jīng)營杠桿
(1)經(jīng)營杠桿系數(shù)計算。
企業(yè)經(jīng)營風險的大小常常使用經(jīng)營杠桿來衡量，經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是企業(yè)計算利息和所得稅之前的盈余變動率與銷售額變動率之間的比率。其計算公式為：
第一，它體現(xiàn)了利潤變動和銷量變動之間的變化關系；
第二，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營杠桿作用和經(jīng)營風險越大；
第三，固定成本不變，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越小，反之，則相反；
第四，當銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大。
企業(yè)一般可通過增加銷售額，降低單位變動成本和固定成本等措施來降低經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險。
(3)控制經(jīng)營杠桿的途徑。
企業(yè)一般可以通過增加銷售金額、降低產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營杠桿率下降，降低經(jīng)營風險。
(三)財務杠桿
(1)財務杠桿的含義。
企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤多少，債務利息是不變的。于是利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相對地減少，從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。這種債務對投資者收益的影響稱作財務杠桿。
(2)財務杠桿系數(shù)的計算及其說明的問題。
財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數(shù)表示。財務杠桿系數(shù)越大，表示財務杠桿作用越大，財務風險也就越大；財務杠桿系數(shù)越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就越小。財務杠桿系數(shù)的計算公式為：
財務杠桿系數(shù)可說明的問題如下：
�、儇攧崭軛U系數(shù)表明息前稅前盈余增長引起的每股盈余的增長幅度。
②在資本總額、息前稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大，但預期每股盈余(投資者收益)也越大。
(3)控制財務杠桿的途徑。
負債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。
(四)總杠桿
1.通常把經(jīng)營杠桿和財務杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用�？偢軛U的作用程度，可用總杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積，其計算公式為：
財務杠桿系數(shù)可說明的問題如下：
�、儇攧崭軛U系數(shù)表明息前稅前盈余增長引起的每股盈余的增長幅度。
�、谠谫Y本總額、息前稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大，但預期每股盈余(投資者收益)也越大。
(3)控制財務杠桿的途徑。
負債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。