《財(cái)務(wù)成本管理》第六章學(xué)習(xí)輔導(dǎo)(2)     1、股票評(píng)價(jià)的基本模式

    股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時(shí)的資本利得。股票的內(nèi)在價(jià)值由一系列的股利和將來(lái)出售股票時(shí)售價(jià)的現(xiàn)值所構(gòu)成。

    （1）、如果股東永遠(yuǎn)持有股票，他只獲得股利，是一個(gè)永續(xù)的現(xiàn)金流入。這個(gè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值就是股票的價(jià)值：


    （2）、如果投資者不打算永久地持有該股票，而在一段時(shí)間后出售，他的未來(lái)的現(xiàn)金流入是幾次股利和出售時(shí)的股價(jià)。

    

    這是股票評(píng)價(jià)的一般模式。無(wú)論是永遠(yuǎn)持有股票，還是在有限時(shí)間里持有股票，它都是適用的。在實(shí)際應(yīng)用時(shí)，面臨的主要問(wèn)題是如何預(yù)計(jì)未來(lái)每年的股利，以及如何確定貼現(xiàn)率。

    2、零成長(zhǎng)股票的價(jià)值

    假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程是一個(gè)永續(xù)年金，則股票價(jià)值為：

    

    3、固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值

    企業(yè)的股利不應(yīng)當(dāng)是固定不變的，而應(yīng)當(dāng)不斷成長(zhǎng)。各公司的成長(zhǎng)率不同，但就整個(gè)平均來(lái)說(shuō)應(yīng)等于國(guó)民生產(chǎn)總值的成長(zhǎng)率，或者說(shuō)是真實(shí)的國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率加通貨膨脹率。

    固定成長(zhǎng)股的股價(jià)計(jì)算公式如下：

    


    將其變?yōu)橛?jì)算預(yù)期報(bào)酬率的公式：


    4、非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值

    在現(xiàn)實(shí)生活中，有的公司股利是不固定的。例如，在一段時(shí)間里高速成長(zhǎng)，在另一段時(shí)

    間里正常固定成長(zhǎng)或固定不變。在這種情況下，就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。