第八章股利分配

  一、重點內(nèi)容

（1）掌握剩余股利政策和固定股利支付率政策的內(nèi)容及理由；

（2）掌握股票股利對股東權(quán)益、每股市價、每股收益、流通股數(shù)、公司價值等的影響。

  二、主要知識點

  1.利潤分配的內(nèi)容及程序：（掌握《公司法》相關(guān)規(guī)定）

     掌握虧損情況下是否提取公積金。

  2.影響股利分配的限制因素：（考慮如下因素，決定多分或少分）

（1）法律限制：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤、超額累積利潤；

（2）經(jīng)濟(jì)限制（股東立場）：穩(wěn)定收入、避稅、控制權(quán)稀釋；

（3）(財務(wù)限制感受立場)：盈余穩(wěn)定性、資產(chǎn)流動性、舉債能力、投資機(jī)會、資本成本、債務(wù)需要等；

（4）其他限制：債務(wù)合同約束、通貨膨脹等。

  3.四種股利政策及其優(yōu)缺點：

（1）剩余股利政策（重點掌握）：尤其注意提取的公積金可否用于資本投資；

（2）固定或持續(xù)增長股利政策（把握何時才能“增長”）；

（3）固定股利支付率政策（聯(lián)系§3.2中“可持續(xù)增長率”）

（4）低正常股利加額外股利

    兼有固定或持續(xù)增長股利政策和固定股利支付率政策，對公司來講靈活，對股東而言有明確的現(xiàn)金流入，受公司和股東的共同歡迎。

  4.股票股利與股票分割（計算）

（1）掌握股票股利對公司和對股東的影響；

（2）掌握股票分割的目的及其對公司和對股東的影響；

（3）熟悉股票分割的適用條件。

  三、典型試題

 1.發(fā)放股票股利，會產(chǎn)生下列影響()。��
    a.引起每股盈余下降��b.使公司留存大量現(xiàn)金��
    c.股東權(quán)益各項目的比例發(fā)生變化��d.股東權(quán)益總額發(fā)生變化��
    e.股票價格下跌��

【答案】a、b、c、e

【解析】發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變；發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金。

  2.某公司目前的普通股100萬股（每股面值1元，市價25元），資本公積400萬元，未分配利潤500萬元。發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤將減少250萬元，股本增加250萬元。（）

【答案】×

【解析】發(fā)放10%的股票股利后，即發(fā)放10萬股的股票股利，10萬股股票股利的總面值為10萬元，10萬股股票股利的總溢價為240萬元，10萬股股票股利的總市價為250萬元。所以，發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤減少250萬元，股本增加10萬元，資本公積增加240萬元。

  3.一般情況下，公司通過發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，資本成本不變。 ()

【答案】〇

【解析】發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項目間的再分配。因此，發(fā)放股票股利不會影響公司資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和股東權(quán)益總額的變化，所以，負(fù)債總額、股東權(quán)益總額在資產(chǎn)總額中所占的比重不變，即資本結(jié)構(gòu)不變（財務(wù)風(fēng)險不變，貝他系數(shù)不變），這樣，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模式計算出的普通股資本成本也不變（資本資產(chǎn)定價模式既可以計算普通股預(yù)期收益率，也可以計算普通股資本成本）。在不考慮籌資費(fèi)的情況下（發(fā)放股票股利沒有籌資費(fèi)），普通股的資本成本和留存收益的資本成本是相同的，因此，雖然發(fā)放股票股利后，普通股股本增加了，留存收益（未分配利潤）減少了，但由于其個別資本成本相同，所以，普通股股本和留存收益的此增彼減既不會影響其個別資本成本也不會影響股東權(quán)益總額在資產(chǎn)總額中所占的比重。發(fā)放股票股利后，資本結(jié)構(gòu)不變，個別資本成本也不變，所以，加權(quán)資本成本也不變。