一、單項選擇題
1、某公司發(fā)行總面額1000萬元，票面利率為20％，分期付息到期一次還本，償還期限4年，發(fā)行費率4％，所得稅率為50％的債券，該債券發(fā)行價為1075.3854萬元，則債券稅后資本成本為（ ）
  a、8％
  b、8.74％
  c、9％
  d、9.97％
  答案 :c
  解析 :1075.3854×(1－4％)
＝1000×20％×（1－50％）×（p/a，i，4）＋1000×（p/s,i,4）
即：1032.37＝100×（p/a，i，4）＋1000×（p/s，i，4）
利用試誤法：當(dāng) i＝9％，
100×（p/a，9%，4）＋1000×（p/s，9%，4）＝100×3.2397＋1000×0.7084＝1032.37
所以：債券稅后資本成本＝9％。
2、某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元，股利按10％的比例固定遞增，據(jù)此計算出的資本成本為15％，則該股票目前的市價為（ ）元。
  a、44
  b、13
  c、30.45
  d、35.5
  答案 :a
  解析 :根據(jù)股利模式，普通股成本可計算如下：
普通股成本＝預(yù)期股利/市價＋股利遞增率，
即：15％＝〔2×（1＋10％）〕/x＋10％，
x＝44元
3、根據(jù)風(fēng)險收益對等觀念，在一般情況下，各籌資方式資本成本由小到大依次為（ ）
  a、銀行借款、企業(yè)債券、普通股
  b、普通股、銀行借款、企業(yè)債券、
  c、企業(yè)債券、銀行借款、普通股
  d、普通股、企業(yè)債券、銀行借款
  答案 :a
  解析 :從投資角度來看，普通股沒有固定的股利收入，且不還本，則股票投資要比債券投資的風(fēng)險大，因此投資人要求的報酬率也高，與此對比，籌資者所付出代價高，其資本成本也高；從債券與銀行借款來比，一般企業(yè)債券的風(fēng)險要高于銀行借款的風(fēng)險，因此相應(yīng)的其資金成本也較高。
4、更適用于企業(yè)籌措新資金的綜合資金成本是按（ ）計算的。
  a、賬面價值
  b、市場價值
  c、目標價值
  d、任一價值
  答案 :c
  解析 :在計算綜合資本成本時，其權(quán)數(shù)可用賬面價值權(quán)數(shù)，市場價值權(quán)數(shù)和目標價值權(quán)數(shù)，而前兩者只反映過去和目前的綜合資本成本，目標價值權(quán)數(shù)則適用于籌措新資金的綜合資本成本的計算。
5、只要企業(yè)存在固定成本，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤大于零時，那么經(jīng)營杠桿系數(shù)必（ ）
  a、恒大于1
  b、與銷售量成反比
  c、與固定成本成反比
  d、與風(fēng)險成反比
  答案 :a
  解析 :經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式為：
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（銷售額－變動成本總額）/（銷售額－變動成本總額－固定成本）
從公式中可看出，只要固定成本存在，分母就一定小于分子，比值則恒大于1。
6、某企業(yè)本年息稅前利潤10000元，測定的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，預(yù)計明年銷售增長率為5％，則預(yù)計明年的息稅前利潤為（ ）元
  a、10000
  b、10500
  c、20000
  d、11000
  答案 :d
  解析 :經(jīng)營杠桿系數(shù)反映銷量變動對利潤的影響程度，而且引起利潤以更大幅度變動，本題中，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，表明銷售增長1倍，引起利潤以2倍的速度增長，那么，計劃期的利潤應(yīng)為：10000×（1+2×5％）＝11000（元）
7、財務(wù)杠桿效益是指（ ）
  a、提高債務(wù)比例導(dǎo)致的所得稅降低
  b、利用現(xiàn)金折扣獲取的利益
  c、利用債務(wù)籌資給企業(yè)帶來的額外收益
  d、降低債務(wù)比例所節(jié)約的利息費用
  答案 :c
  解析 :企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤多少，債券利息是不變的。于是，當(dāng)利潤增大時，每一元利潤所負擔(dān)的利息就會相對地減少，從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。這種債務(wù)對投資者收益的影響稱作財務(wù)杠桿。
8、下列各項中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是（ ）。
  a、產(chǎn)品銷售數(shù)量
  b、產(chǎn)品銷售價格
  c、固定成本
  d、利息費用
  答案 :d
  解析 :經(jīng)營杠桿系數(shù)＝銷量×（單價－單位變動成本）/邊際貢獻－固定成本。
9、當(dāng)邊際貢獻超過固定成本后，下列措施有利于降低復(fù)合杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的是（ ）。
  a、降低產(chǎn)品銷售單價
  b、提高資產(chǎn)負債率
  c、節(jié)約固定成本支出
  d、減少產(chǎn)品銷售量
  答案 :c
  解析 :復(fù)合杠桿系數(shù)為經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的連乘積。降低單價、銷量都會加大經(jīng)營杠桿系數(shù);提高資產(chǎn)負債率使利息增加，會增加財務(wù)杠桿系數(shù)。節(jié)約固定成本可降低經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)。
10、下列關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法，正確的有（ ）。
  a、在產(chǎn)銷量的相關(guān)范圍內(nèi)，提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險
  b、在相關(guān)范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量上升，經(jīng)營風(fēng)險加大
  c、在相關(guān)范圍內(nèi)，經(jīng)營杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動
  d、對于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)是固定的，不隨產(chǎn)銷量的變動而變動
  答案 :c
  解析 :經(jīng)營杠桿是指在某一固定成本比重下，銷售量變動對利潤變動的作用。在固定成本不變的情況下，產(chǎn)銷量越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險也就越小;反之，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大，因此abd項是錯誤的。
11、采用風(fēng)險溢價法估算留存收益成本時，常常采用的平均風(fēng)險溢價是（ ）。
  a、3％
  b、4％
  c、5％
  d、6％
  答案 :b
  解析 :企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對自己發(fā)行的債券來講，大約在3％～5％之間，而通常情況下，常常采用4％的平均風(fēng)險溢價。
12、某公司資金總額為1000萬元，負債總額為400萬元，負債利息率為10％，普通股為60萬股，所得稅稅率為33％，息稅前利潤為150萬元，該公司未發(fā)行優(yōu)先股。若息稅前利潤增長15％，則每股收益的增加額為（ ）。
  a、0.25元
  b、0.30元
  c、0.35元
  d、0.28元
  答案 :a
  解析 :財務(wù)杠桿系數(shù)＝150÷（150－400×10％）＝1.36
每股收益＝〔（150－400×10％）×（1－33％）〕÷60＝1.23
每股收益增加＝1.23×（15％×1.36）＝0.25（元）
13、某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，如果目前每股收益為1元，那么若銷售額增加一倍，則每股收益將增長為（ ）
  a、1.5元/股
  b、2元/股
  c、4元/股
  d、3.5元/股
  答案 :c
  解析 :

14、如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財務(wù)費用均不為零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于 （ ）
  a、經(jīng)營杠桿效應(yīng)
  b、財務(wù)杠桿效應(yīng)
  c、總杠桿效應(yīng)
  d、風(fēng)險杠桿效應(yīng)
  答案 :c
  解析 :本題的主要考核點是總杠桿效應(yīng)的含義。如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財務(wù)費用均不為零，則說明該企業(yè)既存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)，又存在財務(wù)杠桿效應(yīng)，兩者共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于總杠桿效應(yīng)。
15、a企業(yè)負債的市場價值為4000萬元，股東權(quán)益的市場價值為6000萬元。債務(wù)的平均稅前成本為15%（債務(wù)為平價，無籌資費），β權(quán)益為1.41。所得稅稅率為34%，市場的平均風(fēng)險收益率是9.2%，國債的利率為11%。則加權(quán)平均資本成本為（ ）
  a、23.97%
  b、9.9%
  c、18.34%
  d、19.67%
  答案 :c
  解析 :本題的主要考核點是加權(quán)平均資本成本的計算。
權(quán)益資本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%
負債的稅后資本成本=15%（1—34%）=9.9%
加權(quán)平均資本成本=