貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=[20/（200-20）×100%]≈11.11%
�。ㄈ┿y行借款的優(yōu)缺點(diǎn)比較
優(yōu)點(diǎn)：
1.借款速度比較快；
2.籌資成本低；
3.借款彈性好。
缺點(diǎn)：
1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；
2.借款限制條款多；
3.籌資數(shù)額有限。
二、發(fā)行公司債券
（一）債券的基本要素
1.債券的面值（到期的還本金額）
2.債券的期限
3.債券的利率
4.債券的價(jià)格
�。ǘ┓N類
1.按照是否存在抵押擔(dān)保分：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券
信用債券：包括無擔(dān)保債券和附屬信用債券，企業(yè)發(fā)行信用債券往往具有較多的限制性條件，這些限制條件中最重要的是反抵押條款。
抵押債券：可以是不動產(chǎn)抵押，可以是設(shè)備抵押，也可以是證券抵押。
擔(dān)保債券：有一定的保證人對債券作出擔(dān)保。
保證人的條件：
�。�1）保證人首先必須是符合《擔(dān)保法》的企業(yè)法人；
�。�2）凈資產(chǎn)不低于被保證人擬發(fā)行債券的本息；
�。�3）近三年連續(xù)盈利，且有較好的業(yè)績前景；
�。�4）不涉及改組、解散等事宜或重大訴訟案件；
�。�5）中國人民銀行規(guī)定的其他條件。
2.按照是否記名分：記名債券和無記名債券
記名債券的優(yōu)點(diǎn)是比較安全，缺點(diǎn)是轉(zhuǎn)讓手續(xù)復(fù)雜
無記名債券轉(zhuǎn)讓方便，但是不安全。
3.其他分類p106
（1）可轉(zhuǎn)換債券（可以轉(zhuǎn)換為普通股）
�。�2）零票面利率債券（票面不表明利息）
（3）浮動利率債券（目的是為了對付通貨膨脹）
�。�4）收益?zhèn)涸谄髽I(yè)不盈利時(shí)，可以暫時(shí)不支付利息，而到獲利時(shí)支付累積利息的債券。
�。ㄈ﹤l(fā)行價(jià)格的確定
舉例：某公司05.11.1決定發(fā)行債券，債券面值1000元，票面利率5%，期限3年，分期付息到期還本，在06.1.1正式發(fā)行債券：
如果發(fā)行時(shí)市場利率變?yōu)?%，則債券折價(jià)發(fā)行；
如果發(fā)行時(shí)債券利率變?yōu)?%，則債券溢價(jià)發(fā)行；
如果發(fā)行時(shí)市場利率仍為5%，則債券平價(jià)發(fā)行。
債券之所以存在溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行，是因?yàn)橘Y金市場上的利息率是經(jīng)常變化的，而債券一經(jīng)發(fā)行，就不能調(diào)整其票面利率。
債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式：
分期付息、到期一次還本債券：
或=票面金額×（p/f,i1,n）+票面金額×i2×（p/a,i1,n）
不計(jì)復(fù)利、到期一次還本付息債券：
債券發(fā)行價(jià)格=票面金額×（1+i2×n）（p/f,i1,n）
[例3-8]債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算—-按期付息，到期一次還本
華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格�，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。
�。�1）資金市場上的利率保持不變，華北電腦公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用等價(jià)發(fā)行。債券的發(fā)行價(jià)格為：
1000×（p/f,10%,10）+1000×10%×（p/a,10%,10）
=1000×0.3855+100×6.1446≈1000（元）
（2）資金市場上的利率有較大幅度的上升，達(dá)到15%，應(yīng)采用折價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：
1000×（p/f,15%,10）+1000×10%×（p/a,15%,10）
=1000×0.2472+100×5.0188≈749（元）
也就是說，只有按749元的價(jià)格出售，投資者才能購買此債券，并獲得15%的報(bào)酬。
�。�3）資金市場上的利率有較大幅度的下降，達(dá)到5%，則可采用溢價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：
1000×（p/f,5%,10）+1000×10%×（p/a,5%,10）
=1000×0.6139+100×7.7217≈1386（元）
也就是說，投資者把1386元的資金投資于華北電腦公司面值為1000元的債券，便可獲得5%的報(bào)酬。
