股票估價(jià)
兩個(gè)問題，一是股票價(jià)值的計(jì)算，二是股票收益率的計(jì)算。
一）同債券的價(jià)值一樣，也是把以后的現(xiàn)金流入折現(xiàn)回現(xiàn)在的價(jià)值的問題，只是在這里要考慮到現(xiàn)金流入的來源問題，一是無限期持有，在此情況下，現(xiàn)金流入只有股利流入，一是有限期持有，在此，現(xiàn)金流入有股利流入，還有變現(xiàn)收入。股利的多少，取決于每股盈余和股利支付率兩因素。在長(zhǎng)期持有時(shí)，又分為三種情況：
①零成長(zhǎng)股票（固定股利股票）的價(jià)值，此時(shí)，可視為永續(xù)年金，
股票價(jià)值p0=d/rs ,d代表固定股利，rs代表折現(xiàn)率，
②固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值，股票價(jià)值p0=d1/（rs -g ）,g為股利增長(zhǎng)率（g 為常數(shù)，且rs﹥g）,即股票的價(jià)值=（下期股利）/（必要報(bào)酬率-增長(zhǎng)率）
股票價(jià)值p0=d1/（rs -g ）= d0×（1+g）/（rs -g ）,在用第二個(gè)公式時(shí)，須注意必須是站在0時(shí)點(diǎn)看未來第一年的增長(zhǎng)率和未來各年的增長(zhǎng)率已經(jīng)相等
③非固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值，需分段算，先算出非正常增長(zhǎng)期的現(xiàn)值，，再根據(jù)②求出其現(xiàn)值，求和既得價(jià)值。
二）股票的收益率
r= d1/p0+g，既收益率=下期股利/市價(jià)+增長(zhǎng)率
四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（解決問題，如何確定折現(xiàn)率）
從增加企業(yè)價(jià)值目標(biāo)來看，折現(xiàn)率應(yīng)根據(jù)投資者要求的必要報(bào)酬率來確定，而必要報(bào)酬率的高低取決于投資的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的必要報(bào)酬率越高。
風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。
風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（外部市場(chǎng)環(huán)境變化引起）和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（自身原因引起），非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以分散掉，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可計(jì)量。用ß；系數(shù)計(jì)量。
一）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)主要有三類：第一類是站在單項(xiàng)資產(chǎn)的角度講，涉及到標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)。如站在投資組合的角度，可用相關(guān)系數(shù)和協(xié)方差表示。第二類是ß；系數(shù)。第三類是杠桿系數(shù)：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù)
在有概率時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差=數(shù)值與均值差的平方乘以概率再求和后開方
沒概率時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差=方差再開方，樣本方差=數(shù)值與均值差的平方再求和/（n-1）（考試時(shí)一般用這個(gè)），均值=概率乘以數(shù)值再求和。
注意：用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，前提是兩個(gè)項(xiàng)目的期望值（報(bào)酬率）是相同的。標(biāo)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。
變化系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/均值  （范圍廣，預(yù)期值不同也可用）
二）投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差和報(bào)酬率
組合的報(bào)酬率=各自報(bào)酬率與投資比例乘積的求和（加權(quán)平均）
組合的標(biāo)準(zhǔn)差=（a21σ12+a22σ22+2a1a2×協(xié)方差）的開方
協(xié)方差=r×σ1×σ2
充分投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與證券本身的方差無關(guān)。
只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的平均數(shù)。
從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度講，盡可能選擇兩個(gè)股票相關(guān)系數(shù)小的股票做組合。相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)。
三）資本市場(chǎng)線
無風(fēng)險(xiǎn)債券與風(fēng)險(xiǎn)證券有效組合的有效邊界，進(jìn)行二次組合后形成的一個(gè)新的有效集。叫
總標(biāo)準(zhǔn)差=q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差    （q表示風(fēng)險(xiǎn)證券的投資比例）
總期望報(bào)酬率=q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+（1-q）×無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
如貸出資金，q將小于1；如是借入資金，q會(huì)大于1。（切點(diǎn)為最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，這里就是所謂的分離定理，向上和向下的變動(dòng)，取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好）
四）資本資產(chǎn)定價(jià)模型
ß；的兩種計(jì)算方法：
1ß；=該證券的標(biāo)準(zhǔn)差除以市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差與兩者相關(guān)系數(shù)的兩者相關(guān)系數(shù)的乘積。
2.k=rf+ ß；（km-rf），此為證券市場(chǎng)線。
推出ß；=（k- rf）/ （km-rf）
五）資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的異同：
共同點(diǎn)：1。這兩條線在縱坐標(biāo)上都有個(gè)截距，截距都表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率。
       2.縱坐標(biāo)都表示收益率。
區(qū)別：1。橫坐標(biāo)不同，資本市場(chǎng)線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，證券市場(chǎng)線的橫坐標(biāo)是ß；系數(shù)。
      2.適用范圍不同，資本市場(chǎng)線只適用于投資組合，且須是有效組合。而證券市場(chǎng)線異適用于單個(gè)證券，也適用于投資組合；既適用于有效組合，也適用于無效組合。
     3.這兩條線斜率的含義不同，雖都表示風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格，但含義不一樣，資本市場(chǎng)線的斜率表示每一單位的標(biāo)準(zhǔn)差所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率。證券市場(chǎng)線的斜率表示每一個(gè)單位的ß；系數(shù)所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率。