為了防范金融風(fēng)險，解決國有銀行不良貸款問題，建立一個健康和可持續(xù)發(fā)展的銀行體系，國家組建了四大金融資產(chǎn)管理公司。具體職能是運用其特殊的法律地位和專業(yè)化優(yōu)勢，通過資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及階段性持股、資產(chǎn)證券化等投資銀行手段，最大限度地保全資產(chǎn)，實現(xiàn)不良資產(chǎn)回收價值的最大化。按照財政部有關(guān)文件的要求，金融資產(chǎn)管理公司在以債權(quán)重組、債轉(zhuǎn)股、出售、出租等方式處置資產(chǎn)時，原則上應(yīng)先經(jīng)合法、獨立的評估機(jī)構(gòu)評估，根據(jù)評估價值協(xié)商確定折股或出售底價。由此可見，評估為資產(chǎn)處置提供了價值咨詢服務(wù)，有利于促進(jìn)資產(chǎn)價值回收的最大化，客觀上起到了防范道德風(fēng)險的作用。本文擬從不良資產(chǎn)的內(nèi)在特征分析入手，結(jié)合金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)評估實際工作中存在的具體問題，探求解決之道。
一、不良資產(chǎn)的內(nèi)在特征
    截止2000年底，四大資產(chǎn)管理公司已完成對四大國有商業(yè)銀行13931億不良資產(chǎn)的接收工作。這些資產(chǎn)按類別大致可以分為實物類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)、債權(quán)類資產(chǎn)。從總體上看，具有分布廣、質(zhì)量差、權(quán)利瑕疵較多、有一定的處置價值等特點。從評估的角度看，不同種類的資產(chǎn)又具有其各自的特點：
    1、實物類資產(chǎn)
在金融資產(chǎn)管理公司接收的資產(chǎn)中，有一部分屬于以物抵貸類資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)是借款人無力償還銀行貸款時，由法院裁定或雙方協(xié)商，由債務(wù)人將其具有處分權(quán)的財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人（銀行），以抵償其全部或部分債務(wù)。這類資產(chǎn)的種類較多，包括房地產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、交通設(shè)備、商品物資等各種資產(chǎn)。在抵貸過程中，抵貸資產(chǎn)的價值由評估機(jī)構(gòu)評估或雙方協(xié)商定價，一般存在高估的情況。因此，資產(chǎn)管理公司在接受抵貸資產(chǎn)時，通常要求重新評估，以真實反映其價值。這些資產(chǎn)主要存在權(quán)屬不明確、資產(chǎn)形態(tài)不完整、基礎(chǔ)資料缺乏的特點，具體評估時需要考慮的特殊因素較多。
    2、股權(quán)類資產(chǎn)
    金融資產(chǎn)管理公司按國家有關(guān)政策，對國家經(jīng)貿(mào)委推薦的部分企業(yè)實行了債轉(zhuǎn)股。對股權(quán)類資產(chǎn)的評估一般是在債轉(zhuǎn)股成立新公司時，對企業(yè)擬進(jìn)入新公司的資產(chǎn)進(jìn)行評估，以評估結(jié)果作為計算資產(chǎn)管理公司占股及分紅的依據(jù)。實際上，股權(quán)類資產(chǎn)是由債權(quán)類資產(chǎn)轉(zhuǎn)換而來，評估時體現(xiàn)了較多的政策性特征。財政部曾專門發(fā)文對債轉(zhuǎn)股企業(yè)資產(chǎn)評估工作做出要求，提出了債轉(zhuǎn)股企業(yè)債權(quán)類資產(chǎn)、實物資產(chǎn)、長期投資、待攤費用等科目的評估原則。另外，由于占股比例影響著利益的再分配，因此，整個評估范圍的確定在股權(quán)類資產(chǎn)評估中顯得尤為重要。
    3、債權(quán)類資產(chǎn)
    債權(quán)類資產(chǎn)在金融資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位，據(jù)初步統(tǒng)計，約占其運作資產(chǎn)的70%以上。在商業(yè)銀行剝離前，按照國際五級分類標(biāo)準(zhǔn)，這些貸款多為次級、可疑甚至損失類，資產(chǎn)管理公司接收后，處置這類資產(chǎn)時面臨著財產(chǎn)直接支配權(quán)小、市場操作性差、不確定性因素多的現(xiàn)實狀況。從評估的角度看，一般債權(quán)類資產(chǎn)適用于非公開市場價值基礎(chǔ)的資產(chǎn)評估特性，表現(xiàn)為特定、無可比較、不能完全替代、不存在市場、不能假定其在市場上公開出售及處于最佳使用狀態(tài)等。內(nèi)在的風(fēng)險性與緊迫的時效性對評估提出了很高的要求。
    二、實際工作中存在的問題
    隨著金融資產(chǎn)管理公司大規(guī)模處置資產(chǎn)，評估的作用開始凸現(xiàn)，但在實際工作中還存在不少問題，主要表現(xiàn)為：
    1、實物資產(chǎn)的評估價值與市場價值背離，弱化了評估的估價作用。
金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置的流程一般是先對不良資產(chǎn)進(jìn)行分析，制定處置預(yù)案，然后對不良資產(chǎn)進(jìn)行評估，根據(jù)評估結(jié)果確定談判或拍賣的底價，最后由處置人員進(jìn)行具體的操作，變現(xiàn)不良資產(chǎn)。從理論上來說，實際處置價與評估價應(yīng)該差別不大（國際評估界統(tǒng)計顯示評估值的誤差一般為15%）。但事實上是，資產(chǎn)管理公司根據(jù)評估結(jié)果制定的拍賣底價在招標(biāo)過程中往往無人問津，作為談判底價也得不到對方的認(rèn)可。雖然評估是一種咨詢性的、模擬市場交易的價格，最終的成交價還取決于討價還價的本領(lǐng)。但筆者認(rèn)為，如果評估價值總是背離處置價值，并且背離的程度相當(dāng)大時，就應(yīng)該從評估本身的技術(shù)性來考慮問題，也就是說評估是否針對不良資產(chǎn)的特征及處置的特殊目的來確定特定的評估思路與技術(shù)。
    2、清算價格法的運用主觀性判斷過多，評估人員容易失去其超然獨立性。
清算價格法在我國運用的比較少，是一種存在較大爭議的方法。在1995年出版的《資產(chǎn)評估概論》中，確定了評估的四種基本方法，清算價格法就是其一。但在以后的《資產(chǎn)評估學(xué)》及評估界的正式文件中，也取消了這種方法。在對不良資產(chǎn)進(jìn)行評估時，鑒于快速變現(xiàn)的目的，有不少評估機(jī)構(gòu)采用了這種方法。筆者也認(rèn)為這種方法有存在的必要性，但在具體使用時需要規(guī)范。清算價格法中，經(jīng)常使用市價折扣的概念。實際工作中，這個折扣的使用極不規(guī)范，評估師的主觀判斷多于理性判斷，折扣率隨意性大，所以清算價格，即評估值顯得變化無常。更為嚴(yán)重的是，采用這種方法，評估師容易受資產(chǎn)管理公司的價值取向的影響，喪失其獨立性，使評估失去意義。
    3、債權(quán)類資產(chǎn)評估方法在理論及實踐上均有缺陷，無法滿足金融資產(chǎn)管理公司日常的、大量的需求。
    我國的評估標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范都是針對具有公開市場價值特征的資產(chǎn)制定的，對于不良債權(quán)這類具有非市場公開價值特征的資產(chǎn)，存在理論及實踐的真空。而金融資產(chǎn)管理公司運作的70%以上為不良債權(quán)資產(chǎn)，如何通過公眾認(rèn)可的方法確定其價值量，目前是一個難點。在實際工作中，筆者曾嘗試用對債務(wù)人的償債能力進(jìn)行全面分析的方法來確定不良債權(quán)的價值，但因債務(wù)人情況復(fù)雜、會計數(shù)據(jù)失真、無統(tǒng)一的分析模式等原因，效果并不理想。