一、研究背景以及理論基礎(chǔ)
　　(一)關(guān)于20世紀財務研究的反思
　　1.以資金——價值研究為核心的研究體系一直圍繞“數(shù)量化的價值運動”而展開
　　在我國財務理論研究發(fā)展過程中，主要經(jīng)歷了貨幣收支活動論，貨幣關(guān)系論、資金運動論、收益分配論和本金運動論等幾種觀點�？v觀這些財務理論觀點，可以歸納出幾種不同的財務核心概念即貨幣、資金和本金。從這三個概念來看，資金相對于貨幣、本金相對于資金有其一定的合理性。從貨幣概念擴展到資金概念，符合我國財務活動的實踐，有利于在企業(yè)組織全面的，財務管理；而從資金到本金，則有助于區(qū)別財務資金與財政、保險、保障等資金。但無論是貨幣.資金還是本金，這三個概念都有一個共同點，即都是“物的價值表現(xiàn)”，都是從數(shù)量方面說明財務的本質(zhì).另外，以預算管理為重點的企業(yè)內(nèi)部財務管理，雖然以預算為其研究核心，但其內(nèi)容也是對企業(yè)資金或貨幣進行管理，只不過改變了其管理方式，是以預算的形式對企業(yè)的財務資源進行管理，沒有跳出數(shù)量研究的圈子，依然停留在財務指標或數(shù)字對企業(yè)效益影響的研究上。

　　2.財務研究的重心在財務活動，忽視了對財務關(guān)系的研究
　　受經(jīng)濟學研究的影響，財務理論研究也往往注重人與物之間關(guān)系的研究而忽略人與人之間關(guān)系的研究，即重視財務活動而忽視財務關(guān)系。在我國財務理論界盛行40年之久的資金運動論認為，企業(yè)財務的本質(zhì)是企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動及其所形成的經(jīng)濟關(guān)系。雖然它把資金運動中形成的各種經(jīng)濟關(guān)系也納入了財務研究中，但從其幾十年來研究重點來看，它還是把研究資金運動放在絕對重要的核心地位，對資金運動過程及其特點進行了大量的研究，而對資金運動過程中體現(xiàn)的各種經(jīng)濟關(guān)系所花筆墨甚少，只是提出這種經(jīng)濟關(guān)系具體分為企業(yè)與國家之間的經(jīng)濟關(guān)系等4個基本方面，至于這些經(jīng)濟關(guān)系之內(nèi)涵并沒有深入分析。近年來，郭復初教授把財務的本質(zhì)概括為本金投入與收益分配論，把“本金”作為財務資金的代名詞來代替“資金”，具有較大的合理性，但它仍側(cè)重于對財務活動的描述，本金的投入與收益的取得只是財務活動表面的可感知的現(xiàn)象，并未直接看到其背后所反映的經(jīng)濟關(guān)系。因此，目前的各種財務理論過于重視對財務活動的描述，而對真正能體現(xiàn)財務本質(zhì)的財務關(guān)系突出不夠。但我們知道，企業(yè)的收益不僅可以通過合理安排財務活動而取得，通過研究財務關(guān)系同樣也可以為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益，忽視對財務關(guān)系的研究無疑是目前財務理論研究的一大缺陷。
　　(二)理論界對財權(quán)及其治理結(jié)構(gòu)的研究：一個綜述
　　1.西方對財權(quán)及其治理結(jié)構(gòu)的研究
　　西方對財權(quán)與治理結(jié)構(gòu)的研究突出地表現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)研究中的非數(shù)量性研究上。這種研究拋開了對最佳資本結(jié)構(gòu)的具體求證.從其對財權(quán)的安排和對治理結(jié)構(gòu)的影響著手，提出了資本結(jié)構(gòu)的激勵理論、信息傳遞理論和控制權(quán)理論三個非數(shù)量性研究成果。(1)資本結(jié)構(gòu)的激勵理論。該理論認為，資本結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)營者的工作努力水平和其他行為選擇，從而影響企業(yè)的收入流和市場價值，該理論強調(diào)的是融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營者行為之間的關(guān)系。自詹森和麥卡林的開創(chuàng)性論文之后，相當一部分研究的精力都被花在這一類模型中，比如格羅斯曼和哈特。哈里斯和雷維吾，斯達爾茲、戴蒙德、海什里弗和賽克爾。(2)資本結(jié)構(gòu)的信息傳遞理論。一般來說，經(jīng)營者對企業(yè)的經(jīng)營狀況比外部投資者掌握更多的信息，只有這些信息被傳遞到市場上去，市場才會對企業(yè)的市場價值作出判斷。在非對稱信息條件下，不同的資本結(jié)構(gòu)會傳遞有關(guān)企業(yè)真實價值的不同信號：內(nèi)部人選擇合適的資本結(jié)構(gòu)，以增強正面的信號，避免負面的信號。羅斯、梅葉斯和梅吉拉夫作了相關(guān)方面的論述。(3)資本結(jié)構(gòu)的控制權(quán)理論。資本結(jié)構(gòu)不僅決策企業(yè)收入流的分配，而且決定企業(yè)控制權(quán)的分配。當契約不完備時，誰擁有剩余控制權(quán)對企業(yè)效率有重要影響。在交易費用和契約不完備的基礎(chǔ)上，阿洪和博爾頓提出一種有關(guān)財產(chǎn)控制權(quán)的資本結(jié)構(gòu)理論。