最新營改增實施細則
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最新營改增實施細則
近日，債市大幅調(diào)整，與5月1日起金融業(yè)即將實施的營改增不無關(guān)系。根據(jù)財政部和國稅總局發(fā)布的《關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點的通知》(下稱36號文)，金融業(yè)試點營改增給債券市場帶來的變化主要有兩點：一是稅率小幅上升;二是免稅范圍收窄。
營改增實施之后，金融業(yè)的增值稅稅率為6%，與目前包括5%的營業(yè)稅和附加稅收科目的實際稅率5.5%相比，有小幅上升。免稅范圍收窄將提高部分金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的稅負，債券回購或受影響。
光大證券表示，營改增對債券市場影響偏負面，會增加金融機構(gòu)投資債券的成本，但不會對貨幣市場造成持久影響。
市場人士認為，稅制是金融市場最重要的基石制度之一，營改增對債市影響不小，但對于部分細節(jié)如何執(zhí)行，相關(guān)部門并沒有表態(tài)，還需要進一步明確。
非政府債券利率或走高
根據(jù)增值稅規(guī)則，金融商品持有至到期的利息需要繳納增值稅，國債、地方債利息收入免稅。這意味著金融債、鐵道債、信用債等非政府債券的利息收入面臨稅率上升，稅收成本增加會轉(zhuǎn)化為名義利率溢價補償?shù)男枨�，�?dǎo)致利率走高。
之前，由于營業(yè)稅為地稅，部分銀行和地方對持有至到期賬戶中的非政府類債券亦免征營業(yè)稅。
根據(jù)興業(yè)證券的調(diào)查，如果銀行持有的到期賬戶金融債利息收入之前就繳納營業(yè)稅，則稅率由5.5%上升至6%，稅收增加導(dǎo)致的名義利率溢價補償約2-3個基點(bp)，影響較小。如果持有到期賬戶的利息收入之前并未繳納營業(yè)稅，那么稅率由0%提高到6%，稅收成本對應(yīng)的名義利率的溢價補償約有26-30個bp。
這對債券發(fā)行和流動性的影響都較大。據(jù)悉，政策性銀行金融債擬申請稅務(wù)豁免，否則營改增的稅收成本將最終轉(zhuǎn)嫁到發(fā)行人。
中金公司認為，實際影響或低于理論測算，主要是考慮不同的機構(gòu)稅前、稅后考核不一，營改增對機構(gòu)影響較大的是注重稅后考核的銀行自營持有至到期戶。
興業(yè)證券的分析認為，對于銀行持有至到期的債券配置，營改增實施之后，一定程度上將增加國債(含地方政府債)的稅收優(yōu)勢;但不同機構(gòu)也會根據(jù)自身情況對利率債配置作出相應(yīng)調(diào)整。
債券回購或受影響
免征稅范圍的調(diào)整為本次營改增的重點。興業(yè)證券指出，主要變化是，第一，買入返售利息不再屬于免征范圍;第二，一年以上同業(yè)拆借業(yè)務(wù)收入可能被調(diào)出免征范圍。
根據(jù)營改增的相關(guān)規(guī)定，買入返售金融商品利息收入屬于貸款服務(wù)收入，被納入增值稅征收范圍。中金公司研報指出，債券回購作為買入返售的一種也要征收增值稅，這會導(dǎo)致稅負轉(zhuǎn)移到資金價格中，從而一定程度上抬高債券資金利率水平，對回購成交量也有一定影響。
36號文較完整保留了原營業(yè)稅中金融業(yè)的優(yōu)惠政策，通過全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)進行的短期(一年以下含一年)銀行間同業(yè)拆借可免征增值稅。但對于同業(yè)拆借的線下交易，文件中未明確其是否屬于免稅范圍，可能被征收增值稅。
民生證券固定收益部分析師李奇霖認為影響有限。一是從激勵機制看，大量中小銀行的前臺業(yè)務(wù)部門一般是稅前考核，在激勵機制不改變的情況下，前臺暫時不會因為稅收成本的提升而影響到拆借業(yè)務(wù)的杠桿行為;而部分大銀行的激勵機制則是前臺業(yè)務(wù)按稅后考核，受本次稅制改革的影響可能會相對明顯。二是從交易方式看，由于線上交易被劃入免征范圍，預(yù)計很多銀行會開始做大量的線上拆借替代部分線下業(yè)務(wù)以合理避稅，避免整體拆借業(yè)務(wù)的成本過快上升。