所謂現(xiàn)金流量的質(zhì)量,是指企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠按照企業(yè)的預期目標進行運轉的質(zhì)量。具有較好質(zhì)量的現(xiàn)金流量應當具有如下特征:第一,企業(yè)現(xiàn)金流量的狀態(tài)體現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略要求；第二,在穩(wěn)定發(fā)展階段,企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量應當與企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤有一定的對應關系,并能為企業(yè)的擴張?zhí)峁┈F(xiàn)金流量的支持。
在這里介紹幾個與現(xiàn)金流量有關的財務比率,有助于投資者對企業(yè)的現(xiàn)金流量的質(zhì)量進行分析。
1、凈現(xiàn)金流量適當比率
凈現(xiàn)金流量適當比率是用于確定企業(yè)從經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金能否充分用于支付其各項資本支出、存貨凈投資及發(fā)放現(xiàn)金股利的程度。其計算公式如下:
凈現(xiàn)金流量適當比率＝經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量之和/(資本支出＋存貨增加額＋現(xiàn)金股利)
如果該指標大于1表明企業(yè)從經(jīng)營活動中得到的資金足以應付各項資本性支出、存貨凈投資、現(xiàn)金股利等,不用再對外融資；反之,則表明企業(yè)來自經(jīng)營活動的資金不足以供應目前營運規(guī)模和支付股利的需要。此外,該指標還可以反映出通貨膨脹對企業(yè)現(xiàn)金需要的影響。
2、現(xiàn)金流動負債比率
現(xiàn)金流動負債比率是用來顯示企業(yè)的現(xiàn)金是否能夠償還到期債務的能力。其計算公式如下:
現(xiàn)金流動負債比率＝經(jīng)營活動中的現(xiàn)金凈流量/流動負債
現(xiàn)金流動負債比率越高,表明企業(yè)短期償債能力越好；反之,比率越低,則表明企業(yè)短期償債能力越差,其現(xiàn)金流量的質(zhì)量就越差。一般認為該比率在40%以上比較理想。
3、現(xiàn)金流量對銷售收入的比率
現(xiàn)金流量對銷售收入的比率是反映企業(yè)營業(yè)所得的現(xiàn)金占其銷售收入的比重。其計算公式如下:
現(xiàn)金流量對銷售收入的比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入
現(xiàn)金流量對銷售收入的比率越高,企業(yè)營業(yè)收入面臨的風險越小,企業(yè)營業(yè)收入的質(zhì)量越高。如現(xiàn)金流量對銷售收入的比率較低,而收入高,則表明企業(yè)有可能是通過增加應收款為代價來實現(xiàn)的。
4、現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率
現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率反映企業(yè)營業(yè)所得現(xiàn)金占其資產(chǎn)總額的比重,反映以現(xiàn)金流量為基礎的資產(chǎn)報酬率。其計算公式如下:
現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額
現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率反映企業(yè)總資產(chǎn)的運營效率。該指標越高,說明企業(yè)的資產(chǎn)運營效率越高。該指標應該與總資產(chǎn)報酬率指標相結合運用,對于總資產(chǎn)報酬率較高的企業(yè),如果該指標較低,說明企業(yè)的銷售收入中的現(xiàn)金流量的成分較低,企業(yè)的收益質(zhì)量就會下降。
以大顯股份(600747)股票為例,根據(jù)bba禾銀上市公司分析系統(tǒng)顯示的其相關現(xiàn)金流量的比率指標詳見附表。
通過附表數(shù)據(jù),我們可以看到:企業(yè)的凈現(xiàn)金流量適當比率低于1,并且低于行業(yè)平均數(shù)據(jù),表明企業(yè)來自經(jīng)營活動的資金不足以供應目前營運規(guī)模和支付股利的需要；現(xiàn)金流動負債比率、現(xiàn)金流量銷售收入比率、現(xiàn)金流量總資產(chǎn)比率都比去年大幅下降,但其總資產(chǎn)報酬率指標卻一直維持行業(yè)中較高的水平,企業(yè)營業(yè)收入也比去年大幅增加,說明企業(yè)銷售收入中的現(xiàn)金流量成分較低,企業(yè)收入則有可能是通過增加應收款為代價來實現(xiàn)的。綜上所述,該企業(yè)現(xiàn)金流量的質(zhì)量呈下降的趨勢,企業(yè)的短期償債能力和盈利能力的風險將進一步加大。
