企業(yè)在目前的生產(chǎn)經(jīng)營過程中其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的盈利能力,同時(shí)也決定了企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿�。我們分析企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性主要依據(jù)三個(gè)指標(biāo):流動資產(chǎn)率(流動資產(chǎn)/總資產(chǎn))、產(chǎn)權(quán)比率(總負(fù)債/所有者權(quán)益)、負(fù)債經(jīng)營率(長期負(fù)債/所有者權(quán)益)。根據(jù)上市公司的不同行業(yè),分別求得每個(gè)行業(yè)三個(gè)指標(biāo)的平均值,以此數(shù)據(jù)確定三個(gè)指標(biāo)的合理值。根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況與其所確定的這三個(gè)指標(biāo)的合理數(shù)值的偏離程度,我們來判定企業(yè)的經(jīng)營類型,進(jìn)而判定企業(yè)的成長潛力。
1、業(yè)務(wù)超前發(fā)展型企業(yè):主要特征為高于合理流動資產(chǎn)比率。這類企業(yè)支付能力強(qiáng)、應(yīng)變能力強(qiáng)。但在分析時(shí)要注意,如果流動資產(chǎn)增加的主要原因是存貨或者是應(yīng)收帳款,則企業(yè)有可能出現(xiàn)支付困難或者償債困難。
2、業(yè)務(wù)萎縮型企業(yè):主要特征為低于合理流動資產(chǎn)比率。這類企業(yè)生產(chǎn)能力利用不足、應(yīng)變能力差。但在分析時(shí)要注意,如果固定資產(chǎn)、長期投資增長過快是資產(chǎn)增長的主要原因,并不意味著企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的萎縮；如果銷售收入減少,或者毛利率減少,并且流動資產(chǎn)率下降,說明經(jīng)營業(yè)務(wù)萎縮,企業(yè)需進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。
3、投資不安全型負(fù)債結(jié)構(gòu)企業(yè):主要特征為高于合理產(chǎn)權(quán)比率。如果流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率升高,企業(yè)的銷售收入增加,則可以繼續(xù)保持較高的產(chǎn)權(quán)比率。
4、潛力待發(fā)揮型負(fù)債結(jié)構(gòu)企業(yè):主要特征為低于合理產(chǎn)權(quán)比率。如果長期投資升高,則企業(yè)使用自有資金比長期負(fù)債更有利,即保持這種較高數(shù)量的自由資金是必要的。
5、獨(dú)立經(jīng)營型企業(yè):主要特征為高于合理負(fù)債經(jīng)營率。如果企業(yè)的結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)比重過高,則生產(chǎn)經(jīng)營性資金不足,長期負(fù)債償還有可能出現(xiàn)問題,應(yīng)當(dāng)引起注意。
6、不獨(dú)立經(jīng)營型企業(yè):主要特征為低于合理負(fù)債經(jīng)營率。在分析時(shí)要注意,企業(yè)的利潤率如果增長,說明企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營比較安全。
案例分析
利用禾銀上市公司分析系統(tǒng),我們運(yùn)用以上方法進(jìn)行實(shí)例分析。以金地集團(tuán)(600383)2002年12月31日數(shù)據(jù)為例,該企業(yè)屬于房地產(chǎn)行業(yè),我們通過其自身與行業(yè)平均值比較來分析一下企業(yè)自身成長特點(diǎn)。如下圖所示:
通過比較,我們看到,企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營率接近于行業(yè)平均水平,說明其負(fù)債結(jié)構(gòu)趨于合理；流動資產(chǎn)率偏高,說明企業(yè)屬于業(yè)務(wù)超前發(fā)展型企業(yè)。企業(yè)的年報(bào)附注資料也驗(yàn)證了這一觀點(diǎn),企業(yè)的開發(fā)和銷售均處于一個(gè)上升的狀態(tài)。產(chǎn)權(quán)比率略低于行業(yè)平均水平,但單項(xiàng)指標(biāo)值為121%,尚比較合理,并且企業(yè)的利潤有所增長,說明企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營目前處于一個(gè)比較安全的狀態(tài)。
產(chǎn)權(quán)比率(%) 負(fù)債經(jīng)營率(%) 流動資產(chǎn)率(%)
金地集團(tuán) 121.01 15.61 91.04
行業(yè)平均值 131.61 15.74 75.93
