上市公司的財務(wù)分析除了對正常的財務(wù)數(shù)據(jù)反映出來的狀況進行風(fēng)險預(yù)警,另一個重要方面就是對報表的虛假程度和粉飾程度進行診斷。它可以通過對已有的造假案例進行研究,找出其造假的手法和實現(xiàn)造假的途徑,然后根據(jù)其特征對其他公司的財務(wù)報表進行審查,以便發(fā)現(xiàn)存在造假的可能性、揭示其潛在的風(fēng)險。bba禾銀系統(tǒng)將其稱為企業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險過濾器。它可以充分利用財務(wù)分析專家在財務(wù)造假分析方面的經(jīng)驗,建立起財務(wù)造假的手法及其特征庫,建立風(fēng)險模型,對上市公司的整體情況進行風(fēng)險過濾,以便對財務(wù)造假進行診斷分析。
現(xiàn)介紹幾個境內(nèi)外的造假案例,通過對其案例進行分析,來熟悉它們的造假手法,規(guī)避今后的投資風(fēng)險。
一、瓊民源
瓊民源1993年4月30日上市,發(fā)行價格3.25元。從上市到1995年年底,瓊民源是名副其實的垃圾股,1994年的凈資產(chǎn)收益率僅為0.03%,直到1996年4月1日,該股收盤價格為2.08元。1996年中期后,瓊民源進行了系列并購行為:
(1)1996年6月,法人股權(quán)變動,第二大股東易主北京富群；
(2)1996年9月,接管北京凱奇通訊,稱邁入了"高科技通訊領(lǐng)域并跨入了國際化行列"(據(jù)1996年年度報告)；
(3)1997年與香港一公司合作共建友誼大廈,稱"房地產(chǎn)開發(fā)區(qū)的豐碩成果,開辟了新的經(jīng)濟增長點,并為今后持續(xù)獲得利潤奠定了豐碩成果"(據(jù)1996年年度報告)；
(4)1997年接收凱奇海外上市公司。
經(jīng)過一系列并購行為后,瓊民源1996年中期每股收益達到0.227元,1996年年底每股收益達到0.867元,資本公積金6.57億元,利潤總額5.7億元。由此,瓊民源由垃圾股變?yōu)槭謸屖值目儍?yōu)股,股價由1996年4月的2.08元上升到1997年1月的26.18元。
這一現(xiàn)象立即引起監(jiān)管部門的注意。經(jīng)查實,瓊民源在1996年年報利潤與資本公積嚴(yán)重失實,虛構(gòu)利潤5.4億元,虛構(gòu)資本公積6.57億元。其中,虛構(gòu)利潤是在未取得土地使用權(quán)的情況下,通過關(guān)聯(lián)公司與他人簽定的合作建房、權(quán)益轉(zhuǎn)讓等無效合同編造的；虛構(gòu)資本公積也是在未取得土地使用權(quán),未經(jīng)過國家批準(zhǔn)立項等情況下,對4個投資項目進行資產(chǎn)評估而編造。
通過"瓊民源"現(xiàn)象,對這樣通過系列并購行為所帶來的業(yè)績應(yīng)該謹(jǐn)慎對待,尤其通過關(guān)聯(lián)交易帶來的利潤,我們應(yīng)該慎之又慎。
二、st銀廣夏
st銀廣夏于1994年6月17日上市,2001年造假暴光。通過透視銀廣夏的財務(wù)報表,希望能給廣大投資者以啟發(fā)。
通過公開披露的信息我們可以看到,該公司1999、2000年業(yè)績連續(xù)翻番、提升迅速。通過會計報表附注發(fā)現(xiàn),其主要的利潤來自于天津子公司。1999年的利潤有76%來自于天津廣夏,而天津廣夏的主要造假手段為:偽造購銷合同、偽造出口報關(guān)單、虛開增值稅發(fā)票等從而虛構(gòu)經(jīng)營利潤7.45億元。
我們通過如下常識性手段發(fā)現(xiàn)其利潤異常情況:
1、增值稅。公司明確揭示公司所適用的增值稅稅率為17%,也沒有增值稅減免政策,但通過2000年年報我們可以發(fā)現(xiàn):公司的年末應(yīng)交增值稅余額為負(fù)數(shù),即增值稅不但不欠款,還有大量的沒有抵扣完的稅款；通過現(xiàn)金流量表,也可以看到,2000年公司已經(jīng)交納的增值稅僅為52602.31元,但公司的工業(yè)銷售收入8.27億元,毛利潤5.43億元。而對于這樣的巨額收入公司應(yīng)該交納的增值稅是比較大的,但事實卻相反。通過收入與稅金的不匹配,我們有理由對其收入質(zhì)疑。
