2.定義公式：
　　復合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率
　　3.計算公式：
　　復合杠桿系數(shù)=財務杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)
　　dcl=dol×dfl　　
　　4.復合杠桿系數(shù)的影響因素　　
　　在其他因素不變的情況下，固定成本a、利息i、融資租賃租金、優(yōu)先股股利d優(yōu)越大，則復合杠桿系數(shù)越大；邊際貢獻m越大（單價p越高、銷量x越多、單位變動成本b越低），則復合杠桿系數(shù)越小。
　　5.結論
　�。�1）只要企業(yè)同時存在固定成本和固定財務費用等財務支出，就會存在復合杠桿的作用。
　�。�2）在其他因素不變的情況下，復合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風險越大。
　　驗證的過程參照教材p153～155[例4-16]
　　[例]某企業(yè)2004年資產(chǎn)總額是1000萬元，資產(chǎn)負債率是40%，負債的平均利息率是5%，實現(xiàn)的銷售收入是1000萬元，變動成本率30%，固定成本和財務費用總共是220萬元。如果預計2005年銷售收入會提高50%，其他條件不變。
　�。�1）計算2005年的經(jīng)營杠桿、財務杠桿和復合杠桿系數(shù)；
　　解：利息=1000×40%×5%=20（萬元）
　　固定成本=全部固定成本費用-利息=220-20=200（萬元）
　　變動成本=銷售收入×變動成本率=1000×30%=300（萬元）
　　m=銷售收入-變動成本=1000-300=700（萬元）
　　dol=m/（m-a）=700/（700-200）=1.4
　　dfl=ebit /（ebit-i）=500/（500-20）=1.04
　　dcl=dol×dfl=1.46
　�。�2）預計2005年每股利潤增長率。
　　解：2005年每股利潤增長率=dcl×銷售收入增長率=1.46×50%=73%
　　[1999年考題]某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售a產(chǎn)品，總成本習性模型是y=10000+3x，假定該企業(yè)1998年度a產(chǎn)品的銷量是1萬件，每一件的售價是5元，按照市場預測1999年a產(chǎn)品的銷量將會增加10%。企業(yè)1998年利息費用為5000元。
　�。�1）計算企業(yè)的邊際貢獻總額；
　　解：邊際貢獻=銷售收入-變動成本
　　 =1×5-1×3=2（萬元）
　�。�2）計算1998年該企業(yè)息稅前利潤；
　　解：ebit=邊際貢獻-固定成本=2-1=1（萬元）
　　（3）計算銷量是1萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)（計算99年的經(jīng)營杠桿系數(shù)）；
　　解：dol=m/（m-a）=2/1=2
　�。�4）計算1999年息稅前利潤增長率；
　　解：1999年息稅前利潤增長率=dol×銷售量增長率=2×10%=20%
　�。�5）計算復合杠桿系數(shù)。
　　解：dfl=ebit/（ebit-i）=1/（1-0.5）=2
　　dcl=dol×dfl=2×2=4
　　或者dcl=m/（m-a-i）=2/（2-1-0.5）=4

　　第三節(jié)　資金結構

　　一、資金結構的概念
　　資金結構是指企業(yè)各種資金的構成及其比例關系。
　　資金結構有廣義和狹義之分，廣義的資金結構是指全部資金的結構，狹義的資金結構是指長期資金結構，財務管理中研究的是狹義的資金結構。
　　資金結構問題總的來說是負債資金的比例問題。
　　二、影響資金結構的因素：p156～158（了解）
　�。�1）企業(yè)財務狀況；
　�。�2）企業(yè)資產(chǎn)結構；
　　 擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金；擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)，更多依賴流動負債來籌集資金；資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司舉債額較多；以技術研究開發(fā)為主的公司則負債很少。
　　（3）企業(yè)銷售情況；
　�。�4）企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度；
　　如果股東很重視控制權的問題，企業(yè)一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或負債方式籌集資金。
　　如果管理人員喜歡冒險，則可能安排較高的負債比例，反之，則會只使用較少負債。
　　（5）貸款人和信用評級機構的影響；
　�。�6）行業(yè)因素；
　�。�7）所得稅稅率的高低；
　　所得稅稅率越高，利息抵稅的好處越多，則可以適當加大負債的比重。
　�。�8）利率水平的變動趨勢。
　　如果企業(yè)財務人員認為利息率暫時較低，不久的將來可能上升，則會大量發(fā)行長期債券，從而在未來一段時間內(nèi)將利率固定在較低的水平上。