5.華明公司于2000年12月31日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價款1500萬元，預(yù)計使用3年，預(yù)計期末無殘值，采用直線法按3年計提折舊（均符合稅法規(guī)定）。該設(shè)備于購入當(dāng)日投入使用。預(yù)計能使公司未來三年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經(jīng)營性付現(xiàn)成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值為1500萬元，票面年利率為8%，每年年末付息，債券按面值發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率為2%。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%�！　� 　要求：

    （1）計算債券資本成本率。

　�。�2）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤。

　�。�3）從企業(yè)實(shí)體流量的角度預(yù)測該項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。

　�。�4）從企業(yè)實(shí)體流量的角度計算該項目的凈現(xiàn)值。

【答】

（1）計算債券資本成本率

　　債券資本成本率=［1500×8%×（1-33%）］÷［1500×（1-2%）］=5.47%

（2）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤

每年折舊額=1500÷3=500（萬元）

　　2001年：（1200－400－500－1500×8%）×（1－33%）=120.6（萬元）

　　2002年：（2000－1000－500－1500×8%）×（1－33%）=254.6（萬元）

　　2003年：（1500－600－500－1500×8%）×（1－33%）=187.6（萬元）

　�。�3）現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營收入(1-t)- 經(jīng)營付現(xiàn)成本(1-t)+ 折舊×t

    2001年：1200×（1－33%）-400×（1－33%）+500×33%=701（萬元）

　　2002年：2000×（1－33%）－1000（1－33%）+500×33%=835（萬元）

　　2003年：1500×（1－33%）－600（1－33%）+500×33%=768（萬元）

（4）從企業(yè)實(shí)體流量的角度計算該項目的凈現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值=-1500＋701×o.9091＋835×0.8264＋768×0.7513

    =-1500＋637.28＋690.04＋577=404.32（萬元）。

    本題的考核點(diǎn)是投資與籌資決策的結(jié)合。