第五章投資管理

  一、重點內(nèi)容

（1）資本投資評價的基本原理；

（2）投資項目評價的基本方法（凈現(xiàn)值）；

（3）稅后現(xiàn)金凈流量的三種計算方法

（4）項目投資決策解決問題：

  ①新項目投資決策

  ②更新改造決策（特別注意此類決策的現(xiàn)金流量的特征與采取的方法）

（5）風(fēng)險型投資項目決策

    采取風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法或風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流法。 

 二、主要知識點

 1.投資決策的基本原理

    投資項目的收益率大于資本成本時，企業(yè)價值增加；投資項目的收益率小于資本成本時，企業(yè)價值減少。

    投資人期望報酬率=債務(wù)比重×利率（1-所得稅率）+權(quán)益比重×權(quán)益成本

    財務(wù)管理的目標(biāo)是股東財富（或企業(yè)價值）最大化，投資是增加企業(yè)價值的最有效的財務(wù)活動。

 2.投資項目評價的基本方法（凈現(xiàn)值等）

1）凈現(xiàn)值法（npv）

   凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值-未來現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值

   決策準(zhǔn)則：npv≥0可行；用于互斥決策，npv越大越好。

   優(yōu)缺點：①優(yōu)點：應(yīng)用廣泛，理論上比其他方法更完善。

          ②缺點：貼現(xiàn)率難以確定（結(jié)合第4章、第9章）

2）現(xiàn)值指數(shù)法（pi）

   現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值/未來現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值

   決策準(zhǔn)則：pi≥1可行；用于獨立決策，pi越大方案越佳。

   優(yōu)缺點：①優(yōu)點：可用于獨立決策，反映方案的獲利能力。

          ②缺點：貼現(xiàn)率難以確定（結(jié)合第4章、第9章）。

   問題：如果沒有確定的貼現(xiàn)率，就無法進(jìn)行決策。