3.1 資本及其結(jié)構(gòu)控制的涵義
　　資本及其結(jié)構(gòu)控制控制涉及出資者與企業(yè)集團(tuán)兩個方面，從其內(nèi)容來看包括資本數(shù)額的控制，出資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，債務(wù)、權(quán)益資本比例及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)的控制等方面。它是企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)控制時首先應(yīng)考慮的因素。
　　我們可以先從資本結(jié)構(gòu)理論與代理理論兩個理論方面分析資本及其結(jié)構(gòu)控制的原理及其必要性。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，在資本結(jié)構(gòu)中包括債務(wù)對于公司是有利的，因?yàn)樵诠�司稅法對債�?wù)利息的有利規(guī)定可以降低資本成本，而且公司的資本結(jié)構(gòu)對公司的價(jià)值有很大關(guān)系，公司應(yīng)該充分利用債務(wù)；但同時借債意味融資風(fēng)險(xiǎn)增加，借債越多，破產(chǎn)的可能性越大，所以破產(chǎn)成本越高，因此借債有一定的界限。代理理論說明，資本結(jié)構(gòu)是影響管理者行為的重要因素，通過資本結(jié)構(gòu)的控制可以有效的約束管理者及成員企業(yè)的財(cái)務(wù)行為。根據(jù)代理理論，“代理成本”是企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的決定因素。代理成本來源于管理人員不是企業(yè)的完全所有者的這樣一個事實(shí)。在部分所有的情況下，管理者的工作積極性不高，卻熱衷于追求額外消費(fèi)。于是，企業(yè)的價(jià)值也就小于他是企業(yè)完全所有者時的價(jià)值。這兩者之間的差異即被稱做“代理成本”。讓管理者成為完全的剩余權(quán)益擁有者，可消除或減少代理成本，但管理者成為完全剩余權(quán)益擁有者的能力又受到他自身財(cái)富的限制，這時舉債籌資也許有所幫助，當(dāng)取得債務(wù)資本時，經(jīng)營管理者就必須向債權(quán)人作出承諾，經(jīng)營管理者在其經(jīng)營活動中就必須壓制追求個人目的欲望，從而確保企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。如果不能償還到期債務(wù)，他就會因此被所有者剝奪對企業(yè)的控制權(quán)，因此，由于有債務(wù)資本的存在，企業(yè)必須保證一定的資本收益率水平，才能償還到期債務(wù)。所以，企業(yè)及管理者會傾向于提高資本的收益率，減少或停止不贏利和贏利率低的項(xiàng)目，從而符合投資者的目標(biāo)。然而，舉債籌資可能導(dǎo)致另外一種代理成本，在舉債籌資下，管理者作為剩余權(quán)益獲取者，他有更大的積極性去從事有較大風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，因?yàn)樗�能夠獲得成功后的利潤，并借助有限責(zé)任制度，把失敗導(dǎo)致?lián)p失留給債權(quán)人去承受。因此，均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系決定的。

　　我們再從實(shí)際中看資本及其結(jié)構(gòu)控制的必要性。由于企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模巨大，生產(chǎn)經(jīng)營范圍廣泛，這就需要企業(yè)集團(tuán)有足夠的資金來進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營以及資本運(yùn)營，進(jìn)而支持集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略。而企業(yè)集團(tuán)自身的財(cái)力總是有限的，由于資本市場的限制，籌集資金不但會承擔(dān)更高的資金成本，而且債務(wù)額的加大會使其面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)集團(tuán)發(fā)展擴(kuò)張的最好選擇是用有限的資本去控制最大的資本。同時，資本比例下降引出的資本結(jié)構(gòu)問題是母子公司財(cái)務(wù)控制中的重要問題。
3.2 資本及其結(jié)構(gòu)控制的方式
　　資本及其結(jié)構(gòu)控制主要包括：優(yōu)化母公司股本結(jié)構(gòu)、對子公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行控制、比率指標(biāo)控制、資本層次控制等。
　　1.優(yōu)化出資者股本結(jié)構(gòu)。
　　優(yōu)化出資者股本結(jié)構(gòu)是指對母公司的股東構(gòu)成進(jìn)行優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)股本的多元化。對多數(shù)國有企業(yè)集團(tuán)來說，優(yōu)化出資者股本結(jié)構(gòu)就是通過引入多個投資利益主體，來改變原有企業(yè)集團(tuán)單一的的股本結(jié)構(gòu)。應(yīng)該采取的方法有降低國有股比例、提高法人股比例等。
　　從優(yōu)選和監(jiān)控經(jīng)營者的角度來說，法人股股東是最理想的人選。與國有股東代表者相比，他們有動力，因?yàn)樗麄兿碛袃?yōu)選和監(jiān)督經(jīng)營者的收益；與公眾股股東相比，他們有能力，因?yàn)樗麄兊墓蓹?quán)相對集中，有利于形成較統(tǒng)一的意見，而且他們也有經(jīng)營管理及控制的經(jīng)驗(yàn)。
　　引入法人股也面臨著一定的問題。法人持股的目標(biāo)是為了取得控制權(quán)，為了給投資公司施加一定的影響力，以便有力地支持持續(xù)性的交易，因此法人持股有強(qiáng)化企業(yè)聯(lián)合的趨勢，這樣容易形成壟斷。法人持股的多元化還有可能產(chǎn)生大股東之間的對立，從而降低企業(yè)集團(tuán)的控制效率。參與控股的法人多是在業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營技術(shù)市場資本等方面與所投資的公司有著這樣那樣的聯(lián)系，因此，法人持股是為了控制，而不是為了分得股利，不會因?yàn)楣衫�的降低而減少或放棄持股，所以其傾向于采取低股利的政策，使股利發(fā)生蛻化，進(jìn)而影響其他股東的利益以及企業(yè)的價(jià)值與形象。
　　從實(shí)現(xiàn)優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)的途徑來看，具體做法是：（1）資產(chǎn)置換。即通過不同法人之間的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)相互參股和投資主體的多元化。（2）增資擴(kuò)股。（3）合資新建。即幾個投資主體（可以是國有企業(yè)、內(nèi)資非國有企業(yè)、外資企業(yè)）共同出資建立新企業(yè)。（4）股本轉(zhuǎn)讓。即將原有企業(yè)的部分股權(quán)以一定的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格或市場定價(jià)）轉(zhuǎn)讓給其他投資主體。（5）組建股份有限公司。即通過發(fā)行股票引入新的投資者。（6）股份合作制和職工持股會。