哈啤爭(zhēng)奪戰(zhàn)：“哈爾濱”的誘惑
一家地區(qū)的啤酒制造商為什么成為世界前兩大啤酒商角力的對(duì)象——“哈啤爭(zhēng)奪戰(zhàn)”將成為外資爭(zhēng)奪國(guó)企重組資源的經(jīng)典案例偏遠(yuǎn)的東北城市哈爾濱成了近段時(shí)間國(guó)際啤酒業(yè)最為熱鬧的地方——盡管沒有人知道這里究竟發(fā)生了什么。
一切的緣起，來自于全球第一大啤酒廠商、也是國(guó)內(nèi)第一的青島啤酒的戰(zhàn)略合作伙伴安海斯(Anheuser-Busch Cos., BUD)于5月1日發(fā)布的一則公告。該公司突然向外界宣布以1.39億美元通過中間公司購(gòu)得哈爾濱啤酒（HK.0249）29.07%的股權(quán)——但是早在2003年6月，該公司29.4%的股權(quán)已經(jīng)被世界第二大啤酒廠商SABMiller獲得，兩家甚至已經(jīng)簽定了為期3年的中國(guó)獨(dú)家策略合作伙伴關(guān)系。沒有人會(huì)天真地認(rèn)為這兩大全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能夠和平共處。5月5日，SABMiller宣布以每股4.3港元的價(jià)格向哈啤股東提出全面收購(gòu)申請(qǐng)。而哈啤管理層則公開表示支持安海斯。
哈啤行政總裁路嘉星試圖說服股東方面拒絕SABMiller的誘惑。他講了一個(gè)單方面的故事版本：2003年6月，當(dāng)哈爾濱啤酒旗鼓喧囂迎接SABMiller的時(shí)候，他們希望這個(gè)在自己的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華潤(rùn)啤酒中占有49%股份的外資股東，不僅能夠提供技術(shù)、管理等方面的支持，同時(shí)也希望能協(xié)調(diào)兩家在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
但是近一年的時(shí)間過去以后，路嘉星說，他們什么也沒干。路舉例說明：2004年初，哈啤為了緩和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，曾對(duì)自己啤酒的價(jià)格進(jìn)行提價(jià)，但與此同時(shí)，華潤(rùn)卻在該市場(chǎng)采取了降價(jià)策略。SABMiller同中國(guó)第二大啤酒廠商華潤(rùn)啤酒已經(jīng)有了11年的合作關(guān)系。
路嘉星的主要意思其實(shí)是，他發(fā)現(xiàn)了一個(gè)陰謀：華潤(rùn)啤酒此前一直想收購(gòu)哈啤，但這一事實(shí)向來為哈啤管理層所不容；但是在SABMiller進(jìn)入哈啤之后，他們發(fā)現(xiàn)，伸進(jìn)來的其實(shí)還是華潤(rùn)的那只手。
但是，當(dāng)人們?cè)噲D獲得一個(gè)更完整版本的故事時(shí)，路本人卻閉口不言�！拔覀円呀�(jīng)被封殺了，市委宣傳部明令這件事情不讓見報(bào)�！碑�(dāng)?shù)刈顧?quán)威的黑龍江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)的人士說�！饲�，因?yàn)樵摯螄?guó)有股轉(zhuǎn)讓所得資金將被作為改革發(fā)展基金，該事件已經(jīng)被市政府立為國(guó)有資本退出的樣板工程加以宣傳。
“這件事情，可能是哈啤自己有問題�！蹦戏揭患移【乒镜目偨�(jīng)理說。他要求匿名發(fā)表觀點(diǎn)，“華潤(rùn)近幾年對(duì)啤酒業(yè)的整合力度是很大的，對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的啤酒行業(yè)來說，這是好事。如果華潤(rùn)能夠占到整個(gè)行業(yè)的30%以上，對(duì)行業(yè)就有一個(gè)良性發(fā)展。”他說，“以前我們希望青啤來做這個(gè)事情，但是現(xiàn)在，如果它做不好北京市場(chǎng)，就有麻煩了�！�
他稱，路嘉星所說華潤(rùn)降價(jià)的事情，不見得是事實(shí)。而華潤(rùn)的有關(guān)人士也稱，“在某些地區(qū)，他們的價(jià)格甚至比我們還低�！�
安海斯公司所得哈啤股權(quán)，是從一家名叫Global Conduit的離岸基金取得的。該公司于今年3月23日從哈爾濱政府手中購(gòu)買了該部分股權(quán)。知情人士稱，哈爾濱政府最早找到了SABMiller談?wù)撛摬糠止蓹?quán)轉(zhuǎn)讓問題，但是，由于SABMiller與華潤(rùn)啤酒簽有不得單獨(dú)行動(dòng)的協(xié)議，最后不得不與華潤(rùn)面談。其時(shí)雙方談的正酣，但是等到“當(dāng)華潤(rùn)開到3.15元的時(shí)候，哈爾濱政府卻轉(zhuǎn)手賣給了這家離岸基金公司�！�
這場(chǎng)包含了眾多戲劇性元素的爭(zhēng)奪戰(zhàn)遲早將成為跨國(guó)公司在華并購(gòu)的經(jīng)典案例。
牽一發(fā)動(dòng)全身
某種程度上，今天的東北就是啤酒業(yè)的“斯大林格勒”。它是這個(gè)全球最大的啤酒消費(fèi)市場(chǎng)上利潤(rùn)最豐厚的一塊，要知道東北的人均啤酒消費(fèi)量是中國(guó)平均水平的兩倍。而哈啤則是這個(gè)市場(chǎng)絕對(duì)的領(lǐng)導(dǎo)者，安海斯和SABMiller各自的中方盟友華潤(rùn)和青島都不得不甘拜下風(fēng)。
雙方的重視程度從以下事實(shí)中可見一斑。當(dāng)記者就此事詢問安海斯亞洲有限公司大中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理程業(yè)仁時(shí)，他苦笑著說自己無權(quán)回答有關(guān)問題。這次并購(gòu)直接由母公司國(guó)際業(yè)務(wù)主管指揮。
而對(duì)于SABMiller,這更是一場(chǎng)輸不起的戰(zhàn)爭(zhēng)。失去對(duì)哈啤的控制意味著它拱手將自己在東北市場(chǎng)50％的產(chǎn)能讓給主要全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并丟掉了戰(zhàn)略制高點(diǎn)。
無論哈啤最終倒向誰，都意味著獲勝者贏得了中國(guó)市場(chǎng)的主動(dòng)，甚至是全球競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。那么，誰更有希望？
“誰都可以收購(gòu)哈啤，但華潤(rùn)不能”，哈啤集團(tuán)執(zhí)行主席李文濤早就在江湖上放出話來。SABMiller的中國(guó)代理人與哈啤在歷史上有過三次“積怨”。2001年，華潤(rùn)成功收購(gòu)黑龍江新三星啤酒，直接攻入哈啤腹地，狠狠地打擊了哈啤在東三省的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；2002年7月，華潤(rùn)曾希望能夠收購(gòu)粵海啤酒在東北的三家啤酒廠，但雙方談判即將大功告成時(shí)，李文濤卻半路插手，一口氣把三家廠子并購(gòu)到自己旗下，直接向華潤(rùn)啤酒叫起了板，令華潤(rùn)措手不及。
而雙方最激烈的抗衡其實(shí)發(fā)生在更早的2000年。彼時(shí)，華潤(rùn)繞過哈啤，一度與哈爾濱市政府直接達(dá)成了收購(gòu)哈啤意向�！爱�(dāng)時(shí)外經(jīng)貿(mào)部的一位官員曾親口告訴我說，政府的股權(quán)已經(jīng)賣給了華潤(rùn)啤酒�！币晃恢槿耸空f。但是最終卻被李文濤堵在槍口，據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，李說服政府最終阻止了此次收購(gòu)，華潤(rùn)丟掉了“嘴邊的肥肉”。
東北市場(chǎng)對(duì)于華潤(rùn)的意義不言而喻。由東北向西南是華潤(rùn)的既定戰(zhàn)略，牢牢控制東北和西南戰(zhàn)場(chǎng)，通過天津、安徽將兩個(gè)主陣地連接起來，牽制青啤與燕京在華北及華東地區(qū)的發(fā)展，反之，“如果搞不定哈啤，西南武漢都是安海斯的市場(chǎng)，如果安海斯收購(gòu)哈啤成功，那么華潤(rùn)的損失相當(dāng)慘重”，一位不原意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士稱。
而華潤(rùn)假SABMiller之手對(duì)國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的例子早已屢見不鮮：在華潤(rùn)啤酒并購(gòu)四川藍(lán)劍和武漢東西湖兩個(gè)案例中，都是由SABMiller先出面談判，并促使并購(gòu)成功。而在并購(gòu)哈爾濱啤酒之前，SABMiller也試圖與珠江啤酒的合作伙伴Interbrew洽談合作的有關(guān)事宜，從而為華潤(rùn)啤酒順利進(jìn)軍華南市場(chǎng)做好鋪墊——既然李文濤對(duì)華潤(rùn)的敵意如此厚重，他不可能不會(huì)識(shí)破。
有分析人士說，李可能對(duì)SABMiller心存僥幸。
雖然SABMiller與華潤(rùn)啤酒的合作久長(zhǎng)，但是兩者之間不愉快的故事卻也是風(fēng)傳不斷。一個(gè)極端的版本就是：華潤(rùn)啤酒的掌舵人王群本來話就少，再加上英文不好，在同SABMiller用英文開的董事會(huì)上話就更少了。因此董事會(huì)其他成員對(duì)他的接受有個(gè)很長(zhǎng)的過程，特別是那些外國(guó)董事。有一次，他翻了字典才知道m(xù)essy是差的意思。原來在一次會(huì)議上，外方的人說了兩遍華潤(rùn)的管理很messy。還有一次，在董事會(huì)上一位外國(guó)專家怕承擔(dān)責(zé)任，故意說他對(duì)工廠的某個(gè)重大技術(shù)改動(dòng)問題不知情。一上午沒有發(fā)言的王群，經(jīng)過翻譯反復(fù)確認(rèn)他在說什么后，拍桌直指對(duì)方說：“你他媽怎么不知道！我們幾月幾日開的會(huì)，你在場(chǎng)，你還抽了我兩支煙呢�！�
而此后，SABMiller也將辦公室從華潤(rùn)的辦公樓里撤離�？紤]到SABMiller在國(guó)內(nèi)沒有管理隊(duì)伍，完全依賴華潤(rùn)，哈啤管理層難道指望SABMiller進(jìn)入后會(huì)通過扶植哈啤以牽制華潤(rùn)嗎？
如果說當(dāng)時(shí)哈啤的管理層真是心存僥幸，只能說李文濤過于草率了——事實(shí)證明，SABMiller對(duì)華潤(rùn)的態(tài)度并沒有因?yàn)楣《l(fā)生變化。華潤(rùn)的寧高寧擁有SABMiller的董事會(huì)上的席位，事實(shí)上，這種中方的管理者在跨國(guó)公司的全球董事會(huì)上擁有席位的現(xiàn)象并不多見。而輸出技術(shù)和管理，而非派駐管理層，也是SABMiller在全球通行的行事方式。
那么SABMiller緣何能夠從哈啤大股東中企基金率先獲得哈啤29.4%的股權(quán)呢？
有媒體從接近安海斯的投資銀行家得到了不盡相同的兩種說法。哈啤原大股東中企基金售股前與安海斯與SABMiller都有接觸。哈啤公司本身當(dāng)然更屬意安海斯，但安海斯未表興趣，因此最終賣給了SABMiller；另外一個(gè)版本則稱，安海斯其時(shí)已屬意收購(gòu)，只是被SABMiller捷足先登而已。
據(jù)一位接近事實(shí)的投行人士稱：“這次股權(quán)收購(gòu)實(shí)際上比較簡(jiǎn)單，只涉及到香港的上市公司，很多東西很規(guī)范，SABMiller買的是一個(gè)財(cái)務(wù)投資者手中的29%的股份，沒有審批手續(xù)，股東決議就可以通過了�！�
主角與配角
如果事實(shí)正如路嘉星所述的原因，那么這則復(fù)雜的股權(quán)爭(zhēng)奪故事就成了一個(gè)低級(jí)錯(cuò)誤的戲劇化發(fā)展。
在半年冰雪的哈爾濱，李文濤和路嘉星坐擁在整個(gè)迷團(tuán)的中心。盡管哈爾濱市政府是哈啤的大股東，但他們倆才是哈啤的真正控制者。
48歲的哈啤行政總裁路嘉星來自香港，為原哈啤外方股東新中港集團(tuán)的高層經(jīng)理，負(fù)責(zé)直接投資業(yè)務(wù)。該公司于1995年與哈爾濱啤酒廠成立合資企業(yè)，路正是此時(shí)加入哈啤。路擁有較深的國(guó)際金融背景，1982年他從倫敦政經(jīng)學(xué)院獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位之后，曾在數(shù)家國(guó)際公司的香港分支機(jī)構(gòu)擔(dān)任高級(jí)管理職位，同時(shí)有10多年的大陸工作經(jīng)驗(yàn)。他雖然經(jīng)常露面，外界對(duì)他的行為卻知曉甚少。
不過，作為哈啤集團(tuán)執(zhí)行主席的李文濤，雖然平素低調(diào)，本刊卻對(duì)他略為知曉。李生于1955年，在哈爾濱啤酒廠工作20年，歷任哈爾濱啤酒廠設(shè)備科科長(zhǎng)、車間主任、廠長(zhǎng)助理、副廠長(zhǎng)。1996年出任哈爾濱啤酒廠廠長(zhǎng)。曾當(dāng)選黑龍江省十大杰出青年，并獲得過全國(guó)“五一勞動(dòng)”獎(jiǎng)?wù)隆?
接近他的人士說，李衣著樸素，好理一頭寸發(fā)，“看上去有點(diǎn)象農(nóng)民”。不過，卻是位非常能耐的人。外部評(píng)價(jià)稱，“哈啤發(fā)展到今天的樣子，與他有密切關(guān)系�！�
李精于算計(jì)，對(duì)自己一手發(fā)展起來的企業(yè)也非常鐘情。但是，消息人士稱，同正在嘗試MBO的重慶啤酒、京西啤酒一樣，李同樣面臨一個(gè)所有權(quán)的困境。換句話說，在將哈啤帶到今天之后，李希望自己也能夠成為公司的所有者之一。
SABMiller幾乎幫助李實(shí)現(xiàn)了這一想法。雖然SABMiller是華潤(rùn)的戰(zhàn)略合作伙伴，但SABMiller的確帶給了哈啤管理層更現(xiàn)實(shí)的利益——引入SABMiller的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了變相MBO。哈啤的六位高管合組一家英屬處女島注冊(cè)公司Advent。該公司與SABMiller合組Grandwell,，后者從哈啤第一股東中企基金購(gòu)買哈啤29.41%的股份，而SABMiller持有Grandwell公司95%的股份，而其余5%的權(quán)益歸于Advent。
雙方的公開協(xié)議中同時(shí)約定了哈啤管理層的套現(xiàn)路徑：由SABMiller向Advent授予“選擇權(quán)”，它要求SABMiller向后者購(gòu)買其全部股份，總代價(jià)為5500萬港元，由SABMiller在收購(gòu)?fù)瓿晒」煞莸囊恢苣旰�、三周年前分兩批行使。而如果在三年�?nèi)，SABMiller向哈啤提出全面收購(gòu)，或者出售轉(zhuǎn)讓哈啤及Gardwell的股份，則購(gòu)買由管理層持有的5%股份的代價(jià)為1.1億港元。
但是李如何防止SABMiller將哈啤并入華潤(rùn)呢？分析稱，李做了一個(gè)機(jī)巧的設(shè)計(jì)：雙方設(shè)立的Gardwell共持有哈啤29.41%的股權(quán),但其中管理層持有5%，那么實(shí)際上SABMiller持有的股份為27.9%——如果沒有管理層的支持，這個(gè)持股比例比哈爾濱政府將來要轉(zhuǎn)讓的股權(quán)還少！
一旦SABMiller提出合并哈啤與華潤(rùn)的建議，李便可以通過政府所持股權(quán)作為籌碼——據(jù)稱，李在哈市政府的影響力非同小可�！爸埃谌A潤(rùn)收購(gòu)哈爾濱政府手中股權(quán)都要成交的情況下都能阻止政府，便可以想見了。”知情人士稱，“而本次政府股權(quán)轉(zhuǎn)讓，雖然看上去是政府行為，但無疑是李一手策劃的�！�
沒有更細(xì)節(jié)的故事來描述李對(duì)哈市政府的影響力。不過，知情人士提及：現(xiàn)哈爾濱市副市長(zhǎng)叢國(guó)璋此前任輕工業(yè)局局長(zhǎng)的時(shí)候，正是李的直屬上司。
不過，既然已經(jīng)與SABMiller簽定了協(xié)議，李不會(huì)輕易撕毀�？赡苄灾挥袃蓚�(gè)SABMiller有意合并哈啤和華潤(rùn)啤酒；或者，就是李的MBO出現(xiàn)了問題。
5月19日，消息稱，安海斯公司已經(jīng)完成了對(duì)哈啤29.4%的股權(quán)的收購(gòu),也將在未來幾天內(nèi)對(duì)SABMiller的全面收購(gòu)報(bào)價(jià)提出還盤。一天后，SABMiller的首席執(zhí)行官在接受記者的電話采訪中稱，收購(gòu)哈啤并非志在必得，如果價(jià)格過高，公司就會(huì)放棄收購(gòu)。
現(xiàn)在的形勢(shì)是，安海斯與SABMiller所持股份相差無幾，而管理層的態(tài)度很可能將決定機(jī)構(gòu)投資者最終站在哪邊。
來源：環(huán)球企業(yè)家